铁道债低迷不全是723惹的祸

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　　最近铁道债行情低迷。发表在和 讯网的一篇文章称，铁道债的低迷不全是“7.23”事故惹的祸，而有其深层次的原因。

　　第一、铁道债行情低迷，不是因“7.23”事故引起，而是此前已有迹象。

　　首先是负债过多。截至目前，铁道部今年七次发债，共计筹资1050亿元。7个月不到，已超其2009年创下的发债1000亿元纪录。最近披露的财务数据还显示，目前铁道部负债已经逼近2万亿，负债率接近60%，去年净利润仅为1500万元，资产收益率几乎为零。今年一季度，铁道部亏损37.6亿元。7月21日，铁道部发行一年期的200亿元高信用等级短融 （11铁道CP03）出乎意料未获市场足额认购，这在铁道债的发行历史上并不多见。

　　其次是发展太快，盈利能力欠缺。5月16日，铁道部公布2011年度一季报，其核心财务数据出现赤字。相较于2010年一季度，铁道部2011年的资产负债率上升了4.52%，为58.24%。与去年同期相比，铁道部此次发债成本已经很高了，5.18%的利率，相较去年同期高了近一倍。事实上收支难以平衡。今年以来，铁道部已经发行3次短期融资券，债券市场融资达到1050亿元。而2011年一季度报告显示，铁道部总负债近2万亿元。刚开通的京沪高铁总投资就高达2209亿元。

　　从目前公开的信息显示，铁道部今年需要6000亿元基础建设资金的投入，截至目前，资金投入未过半。铁道部债务融资难度加大、成本上升，与铁路本身资产负债率的上升及盈利能力的下降有一定的关系，也显示出信用市场的流动性并不充足，将使得铁道部未来资金层面出现隐忧。

　　第二、“7.23”事故催发市场行情的加速下滑。

　　继上周五因资金面紧张致使200亿短融部分流标后，周一（7月25日），铁道债再受交通事故拖累。上周铁道部计划发行200亿一年期短融，实际中标仅为187亿。这可能是铁道部发债历史上首次出现流标。周末发生的"7•23"甬温线特别重大铁路交通事故，令今日铁道债抛压沉重，但接盘者很少。据悉，铁道债被部分机构剔除出信用利差样本，发行债券难度加大以及“7•23”事故，短期内将对铁路行业造成困扰。高铁事故令铁道债抛压沉重，同时也令铁道债发行前景蒙上了阴影。

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关键词：惹的祸 铁道债 2010年一季度 资产负债率 短期融资券 铁道