我国货币供给与股票价格的关联性

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1 我国货币供给与股票价格的关联性

2 张成虎（1958-），男，汉族，陕西洛川人，西安交通大学教授，博士生导师，研究方向：可疑金融交易识别、股票价格与货币政策。李育林（1971-），男，汉族，陕西乾县人，西安交通大学博士生，高级经济师，研究方向：股票价格与货币政策。

3 西安交通大学学报（社会科学版）2010年1月

4 在威廉斯估价模型和货币内生性理论框架内，通过理论分析可以看出，股票价格变化会对货币供给变化产生一定冲击，同时，货币供给变化也会对股票价格变化产生一定影响。但是，通过选取我国金融市场的历史数据进行平稳性检验和协整分析，并建立VAR模型，用SAS编程对货币供给与股票价格进行格兰杰因果关系检验，运用脉冲响应函数和方差分解对此因果关系及VAR模型的参数进行解释后，最后得出的结论却与理论分析有所不同：股票价格变化对货币供给变化具有显著的影响，且对各层次货币供给影响程度不同，但货币供给变化对股票价格变化影响却不显著。因此，管理当局不仅要分析宏观经济对货币的需求，也要关注股票价格变化对货币供给的影响。

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关键词：货币供给 股票价格 关联性 格兰杰因果关系检验 格兰杰因果关系