财政分权下ZF干预对债务融资的影响是一个备受关注的话题。在财政分权体制下,地方ZF需要依靠债务融资来支持经济和社会发展,而ZF干预则可能对债务融资产生积极或消极的影响。因此,对ZF干预对债务融资的影响进行研究,可以为地方ZF债务管理和财政分权改革提供理论和实践的指导。
从我国财政分权改革基础上, 可以看出中央ZF与地方ZF、以及地方ZF之间都存在干预差别。由于ZF层级导致ZF干预不同, 因此ZF干预对债务融资的影响也存在区别。银行贷款的性质差异( 短期借款和长期借款) , 也将使ZF干预产生不同的影响结果。
基于转轨经济制度背景下的实证分析,研究发现ZF干预对债务融资的影响因地区和时间而异。在不同的地区和时期,ZF干预的方式、程度和效果也不同。因此,在ZF干预债务融资的过程中,需要充分考虑地方ZF的实际情况,制定相应的政策和管理措施,以实现促进债务融资的规范化和可持续发展的目标。
时间跨度:2003-2019年
区域范围:A 股上市公司
指标说明:
| 地方ZF( 包括地方ZF部门组成部门或机构, 如财政局、国资局等) | |
ZF干预强 (GovIntervention) | 樊纲ZF与市场关系指数 | |
控制变量 | 现金持有量(Cash) | 现金持有量=( 期初货币资金+期初短期投资) / 期初总资产的比例 |
非债务税盾( Notaxsh) | 非债务税盾=( 折旧+无形 资产摊销及其资产摊销) / 总资产 | |
企业盈利能力( OPE) | 主营业务利润率 | |
成长机会( Growth) | 主营业务收入增长率 | |
资产到期期限( Lasset ) | 长期资产占总资产的比重 | |
企业规模( Size) | 总资产的自然对数 | |
补贴收入比率( Subratio) | 补贴收入与净利润之比 | |
行业集中度指数 ( HerfindahlIndex) | 赫芬达尔指数 | |
资产担保价值( Guarantee) | 资产担保价值=( 存货+固定资产) /总资产 | |
资产负债率( Lev) | 资产负债率 | |
是否发放现金股利 (Dividend) | 哑变量 | |
是否有增发、配股、发行债券等其他融资行为 (OutFinance) | 哑变量 |
参考文献:
黎凯,叶建芳.财政分权下ZF干预对债务融资的影响——基于转轨经济制度背景的实证分析[J].管理世界,2007(08):23-34.