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雷达卡
Q：与十年前相比，现在的投资者是更聪明了，还是更傻了？
巴菲特：毫无疑问，现在投资这行里专业人士比以前多多了，高智商的人比以前多多了，从前投资这行可不像今天这样炙手可热。今天，人们获取投资数据更方便、更快捷。尽管如此，投资者的行为不会比过去更理智。人们该怎么做还会怎么做，他们与生俱来的心理永远不会变。你要让自己的思想和大众一刀两断。智商再高，一被从众心理左右，就傻了。很多高智商的人参与了投资，但是我不认为投资者的行为更理智了。聪明人也有不理智的时候。要做一个成功的投资者，无论多难，你都必须远离别人的贪婪和恐惧。
你别说庞氏骗局疯狂，6 年前的科技和电信狂潮，造就了有史以来最大的一场癫狂，它不就发生在我们眼前吗。在资本管理方面学富五车也没用。
你看长期资本管理公司 (Long Term Capital Management)。他们自己也投了几亿美元，也都是老手。这些人里还有拿过诺贝尔奖的。从全美国，再也找不出比他们智商更高的团队了，可他们还是爆仓了。短短几天时间，就一切归零。他们都很有钱了，不需要钱了，怎么还能做这样的蠢事？
Q：机构大量持股对股价波动性有什么影响？
巴菲特：这么少的人管理这么多钱，这些人还这么看重未来会发生什么，这是一种前所未有的现象。在投资界，太多的人就想着战胜指数，他们每天都忙得不可开交，每天都精力充沛地决定这决定那。过去不是这样。这种现象导致了一种“一触即发”效应。87 年的黑色星期一就是个典型，程序化交易和止损单导致了当天的暴跌。
Q：哪些行业萎靡了？是不是熊市要来了？
巴菲特：人们与生俱来的心理没有变，机会总会出现。太多人都还是那么不理智。他们受贪婪和恐惧驱使。我做投资，从来没怕过。要是市场上的每股股价只是整体出售公司价格的四分之一，董事们还不回购，是在想什么？他们的脑子有时候就是不理智。我就没这个毛病。
当年，伯克希尔买了《华盛顿邮报》、美国广播公司电视网 (ABC network) 和《新闻周刊》 (Newsweek)。按照股价计算，市值是 1 亿美元。没负债。公开竞拍的话，把这些公司分别卖出去，一共能卖 5 亿美元，但当时它们的总市值才 1 亿美元。换句话说，有人愿意以 0.25 美元的价格把 1 美元的钱卖给我们。有效市场理论说，与 37 美元时相比，20 美元时的股票贝塔系数更高。这是神经病。我们当时花 900 万美元买的股票，现在已经值 17 亿美元了。
Q：有些大集团的子公司有囤积资本的行为，您怎么看？
巴菲特：伯克希尔希望资本能分配到最合理的地方。按照伯克希尔的组织架构，我们在不同业务之间分配资金可以减轻股东的税务负担，而且我们可以把资本分配到有用的地方。在我们下属的大多数公司中，管理层自己都很有钱了。他们工作是因为喜欢，不是为了钱。他们不会把不需要的资金囤积在手里。
Q：您如何看待当前的房地产投资环境？
巴菲特：要是买房自住，没问题。不是自住的话，我觉得已经出现泡沫了。我们对房地产不太看好，因为按现在的价格基本没多少回报。
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