于无声处听惊雷：宏观经济研究专题报告

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申港证券于无声处听惊雷：宏观经济研究专题报告

我们认为2001年后我国经历了2轮完整的金融周期，每轮时间跨度为10年左右，目前正处于第三轮金融周期的正常期。通过回顾每轮金融周期不同阶段的大类资产价格，我们发现在每轮金融周期的高涨期内，债券表现最差，但权益类资产和房地产表现也未能匹配信用扩张速度。随后在正常期低谷前，债券将迎来牛市，而权益类资产和房地产将走弱。跨过正常期的低谷，权益类资产将迎来触底后的反弹，且反弹幅度大于房地产，而债券则开始进行调整。

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关键词：宏观经济研究 专题报告 于无声处 经济研究 宏观经济