关于罗斯第八版《公司理财》第三章课后习题的问题

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原题有疑问的部分：broslofski公司每年都维持一个正的留存比率，并保持负债权益比不变。当销售额按20%的速度增长，公司预计EFN为负数，你能肯定公司公司内部增长率是大于还是小于20%，为什么？
金圣才那本书给的答案是：如果公司是100%的股权融资，那么可持续增长率和内部增长率是相等的都大于20%，但是如果公司存在债务，则内部增长率低于可持续增长率，所以内部增长率是否大于20%不确定。
我的疑问是：内部增长率是公司用自由留存收益发展能取得的最大增长率，现在EFN为负，则公司留存收益都没用完就能取得20%的增长率，那么公司的内部增长率应该是大于20%的。参考书给的答案不能解释我的这个疑问啊，还有这个问题只是我有疑问的部分，不是整个题，望有心人尽快帮我解答，越详细越好，谢谢。

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关键词：公司理财 课后习题 可持续增长 持续增长 股权融资 公司理财 销售额 增长率 收益

我也不懂 怎么没人说明一下呢。。。

在别的论坛看到答案了，转过来。。希望不明白的同学能弄清楚。。

因为前提是负债权益比不变 如果是杠杆公司的话 所有者权益肯定增加了 那么负债相应也要增加 也就是说20%的增长是由负债和所有者权益的增长共同承担的 虽然EFN为负代表两者的增长能负担的销售额的增长大于20% 但不能确定单靠留存收益就能实现销售20%的增长

在别的地方看到了。。

因为前提是负债权益比不变 如果是杠杆公司的话 所有者权益肯定增加了 那么负债相应也要增加 也就是说20%的增长是由负债和所有者权益的增长共同承担的 虽然EFN为负代表两者的增长能负担的销售额的增长大于20% 但不能确定单靠留存收益就能实现销售20%的增长

金圣才关于这道题的解答一直都不太清楚，现在还是有很多人不明白。再说一下：关于楼主的问题：内部增长率是公司用自由留存收益发展能取得的最大增长率，现在EFN为负，则公司留存收益都没用完就能取得20%的增长率，那么公司的内部增长率应该是大于20%的。楼主的疑问关键在于efn应该怎么使用。内部增长率是外部融资为零的时候最大增长率，EFN大于0或者小于0是在可持续增长率下定义出来的，自由留存收益没用完可以取得20%增长率，可以得知efn小于0，但据此推出内部增长率大于20%是不合适的，至于为什么不合适，刚刚说了。金圣才的答案，此题中有前提条件“每年都维持一个正的留存比率，并保持负债权益比不变”，罗斯课本上内部增长率是在不进行股权融资的前提下给出的，如果公司在外部融资前就是100%股权融资，那么公司的总资产就等于所以者权益，roe和roa相等，内部增长率和可持续增长率相等，efn小于0，可以得知可持续增长率大于20%，内部增长率大于20%。如果公司在外部融资前不是100%股权融资，公司的资产就包括负债和股权，roa小于roe，内部增长率小于可持续增长率，可持续增长率大于20%，但不能确定内部增长率是否大于20%。