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机构投资者羊群行为LSV模型

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计算说明

计算公式

其中

• 表示在 t 季度增持 i 公司股票的机构投资者占持有 i 公司股票的机构投资者的比例 ；
• 表示在 t 季度增持 i 公司股票的机构投资者占持有 i 公司股票的机构投资者比例的期望值，用 t 季度中增持 i
  公司所在行业的全部上市公司股票的机构投资者比例的均值表示；
• 表示机构投资者在 t 季度内对 i 公司股票买卖的不平衡性；
• 为调整项，只有在机构投资者对 i 公司股票买卖的不平衡达到一定程度时，才认为存在羊群行为。
  

      基于中国资本市场的特殊环境和数据的可获得性，我们对已有研究衡量机构投资者羊群行为的方法进行了适当的调整，具体计算过程如下：  

• 根据机构投资者持股的季度数据，计算样本中每一季度各机构对上市公司持股数量的变化值 trade，如果 trade 大于 0，则 BUY 哑变量取值为1，反之取值为0，并剔除trade 为0的样本；
• 按季度和公司分组计算 BUY 的平均值，即得到模型中的 ；
• 按季度和行业分组计算 的平均值，即得到模型的 ；
• 计算 ，并取绝对值，即模型中的 ；
• 由于样本中用到的机构投资者持股数据是季度数据，而其他数据则是年度数据，因此我们将羊群行为的季度数据整合成年度数据，方法是每家上市公司一年内按季度计算的4个 值进行平均，得到变量HERD
• 计算 HERD 的均值 m 和标准差 t，并用（m-1.96t）做为调 整项 ，剔 除 HERD 变 量 中 小 于（m-1.96t）的数据，得到变量 Herding 即为机构投资者羊群行为指标。
  

进一步计算买方羊群行为（Herd_Buy）和卖方羊群行为（Herd_Sell）。从“买进”和“卖出”两种行为区分机构投资者羊群行为的方向，具体模型如下：




首先，步骤1、2、3的计算过程与上述不区分羊群行为方向的步骤相同。
其次，在第4步计算 的基础上，根据 的正负将全部数据分成两个子样本：如果 ＞0，表明在 t 季度增持 i 公司股票的机构投资者占持有 i 公司股票的机构投资者的比例高于平均水平，存在买方羊群行为，因此归入“买方羊群”子样本；如果 ＜0，表明在 t 季度增持 i公司股票的机构投资者占持有 i 公司股票的机构投
资者的比例低于平均水平，存在卖方羊群行为，因此在将数据取绝对值后，归入“卖方羊群”子样本；如果 =0则剔除该数据。
第三，对两个子样本分别运行步骤5、6，最终得到买方羊群行为 Herd_Buy 和卖方羊群行为Herd_Sell 两个变量。



参考文献

许年行, 于上尧, 伊志宏. 机构投资者羊群行为与股价崩盘风险[J]. 管理世界, 2013, 000(007):31-43.


数据说明

• 原始数据格式为：excel格式（2000-2022年季度机构持股数据） A股上市公司
• 结果包含全部上市公司，并剔除金融行业和已退市的上市公司
• 代码格式：do文件（Stata 14/15/16/17），需要安装包可以到该贴下载： 下载地址
  

结果截图

缩尾后描述性统计


各年数据量

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结果截图





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事件研究系列

事件研究Stata代码更新（绘走势图、直接生成最终结果表格）	https://bbs.pinggu.org/thread-7006714-1-1.html
事件研究Stata代码更新 增加分组	https://bbs.pinggu.org/thread-8070617-1-1.html
事件研究BHAR计算	https://bbs.pinggu.org/thread-10535704-1-1.html
事件研究-常量均值模型（针对股指）	https://bbs.pinggu.org/thread-7020229-1-1.html

经济金融方面数据

年度股价崩盘风险	https://bbs.pinggu.org/thread-11371583-1-1.html
季度股价崩盘风险	https://bbs.pinggu.org/thread-11494997-1-1.html
月度股价崩盘风险	https://bbs.pinggu.org/thread-11462953-1-1.html
股价崩盘风险扩展指数模型	https://bbs.pinggu.org/thread-11378385-1-1.html
股价崩盘风险年报披露后365天	https://bbs.pinggu.org/thread-11022859-1-1.html
年度股价同步性	https://bbs.pinggu.org/thread-11383270-1-1.html
季度股价同步性	https://bbs.pinggu.org/thread-11383321-1-1.html
月度股价同步性	https://bbs.pinggu.org/thread-11383486-1-1.html
当年5月至次年4月股价同步性	https://bbs.pinggu.org/thread-11130522-1-1.html
羊群效应CSSD、CSAD	https://bbs.pinggu.org/thread-11379695-1-1.html
股价波动性	https://bbs.pinggu.org/thread-11512609-1-1.html
流动性指标（换手率、Amihud、超额换手率）	https://bbs.pinggu.org/thread-11371454-1-1.html
机构投资者羊群行为LSV模型	https://bbs.pinggu.org/thread-11540477-1-1.html
Fama-French三因子模型	https://bbs.pinggu.org/thread-11385630-1-1.html
中国版Fama-French三因子模型	https://bbs.pinggu.org/thread-11394138-1-1.html
Fama-French五因子模型	https://bbs.pinggu.org/thread-11394153-1-1.html
年度特质波动率/月度特质波动率	https://bbs.pinggu.org/thread-11359895-1-1.html
月度日均特质波动率和特质偏度	https://bbs.pinggu.org/thread-11360054-1-1.html
优化的股票特质收益率	https://bbs.pinggu.org/thread-11384312-1-1.html
月度股价崩盘事件	https://bbs.pinggu.org/thread-11384355-1-1.html
大股东是否股权质押数据wind	https://bbs.pinggu.org/thread-8165275-1-1.html
第一大股东是否股权质押数据	https://bbs.pinggu.org/thread-11527241-1-1.html
和讯网社会责任报告	https://bbs.pinggu.org/thread-10602192-1-1.html
和讯网社会责任报告明细	https://bbs.pinggu.org/thread-10637065-1-1.html
融资融券数据整理	https://bbs.pinggu.org/thread-11512136-1-1.html
沪港通/深港通整理	https://bbs.pinggu.org/thread-11496056-1-1.html
沪深300指数成分股历年调整	https://bbs.pinggu.org/thread-11408077-1-1.html
中证500指数成分股历年调整	https://bbs.pinggu.org/thread-11408176-1-1.html
环境不确定计算	https://bbs.pinggu.org/thread-11512635-1-1.html
环境不确定(环境动态性和环境丰富性 )	https://bbs.pinggu.org/thread-11512638-1-1.html
企业环境不确定	https://bbs.pinggu.org/thread-11515167-1-1.html
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	https://bbs.pinggu.org/thread-11408292-1-1.html
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机构投资者羊群行为LSV模型	https://bbs.pinggu.org/thread-10725077-1-1.html
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CEO 金融背景与实体企业金融化完整实证分析Stata代码(附2008-2021年数据)
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机构交叉持股对企业价值的影响实证分析Stata代码（附2007-2022年数据）
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高管学术背景与企业金融化完整实证分析Stata代码(附2008-2021年数据)
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董事高管责任保险与企业风险承担实证分析Stata代码 2021年版
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高管超额薪酬影响企业风险承担吗实证分析Stata代码（2007-2021年）
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https://bbs.pinggu.org/thread-11546941-1-1.html

你好，请问数据 机构持股明细表 中的 增减维持标识 是什么意思呢？

spoilu 发表于 2024-3-13 17:19
你好，请问数据 机构持股明细表 中的 增减维持标识 是什么意思呢？

您好，就是数字标识，机构投资者当期持股相对于上一期是增加、减少还是维持

您好，再次打扰一下，我想问得到的买方羊群行为和卖方羊群行为为什么会有缺失值呢？如果要做羊群行为与股票市场波动性的影响时，需要把含有缺失值的数据删去嘛？

momingqimiao7 发表于 2024-3-13 18:13
您好，就是数字标识，机构投资者当期持股相对于上一期是增加、减少还是维持

好的，非常感谢

【优化】A股上市公司机构投资者羊群行为LSV模型计算Stata代码（附2000-2023年数据）
https://bbs.pinggu.org/thread-11817085-1-1.html