社科院-2023年夏季全球宏观经济季度报告-专题

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社科院-2023年夏季全球宏观经济季度报告-专题

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美国：经济超预期韧性能否持续？
2023 年 2 季度，美国经济继续保持正增长，预计 GDP 环比折年率为 2.1%左右。美国经济表现出超预期韧性，主要体现在三个方面：一是，美国商务部大幅上修 1 季度 GDP， GDP 环比折年率从 1.3%上修至 2.0%。二是，与 2022 年强烈预期美国经济将陷入衰退相比， 2023 年上半年美国取得了不低的正增长。三是，美国失业率维持在低位的同时，通货膨胀持续下行，经济软着陆的空间逐渐被打开。美国经济超预期韧性主要有三大原因：一是，美联储货币政策并未过度限制。尽管 2022 年 3 月以来，美联储已累计加息 500bp，但货币政策只是适度紧缩， 2023 年 5 月以来美国实际利率才转为正数。二是，美国家庭与企业部门资产负债表比较健康，流动性相对充足，为经济增速放缓提供了缓冲。由于疫情初期美国实施了巨额的财政纾困政策和天量宽松的货币政策，美国家庭部门杠杆率反而有所下降，企业部门杠杆率仅小幅上升。三是，美国经济在某些领域经历了增速放缓甚至衰退，但这并非同时发生在所有部门，这使得美国整体经济增速维持了正增长。展望下半年， 在高利率政策的时滞效应与累计效应叠加发挥作用下，美国经济下行压力将显著增大，经济增速大概率进一步放缓，未来硬着陆风险依然较大。
欧洲：增长前景低迷
2023 年第 2 季度，受服务业活动显著放缓的影响，欧元区综合 PMI 在 4 月取得亮眼表现后快速回落，经济增长基本陷入停滞状态。与此同时，区内核心通胀水平居高不下，迫使欧洲央行不得不继续其加息进程，给居民消费和经济带来额外的下行压力。面对收紧的信贷条件和疲弱的外部需求，欧元区企业投资和制造业活动难现起色，能源价格下跌带来的贸易条件好转也未能改善地区的外部均衡。不过，欧元区失业率依旧稳定，消费者信心缓慢回升，旅游季的到来也有望在未来一段时间给当地经济活动提供支撑。预计第 3 季度欧元区经济将实现弱增长，实际 GDP 环比增长率约在 0.2%左右。
日本：企稳温和上扬
进入第二季度，日本国内经济呈现出较为稳定的局面，并呈现出一定温和恢复的态势。从采购经理人指数角度看， 4 月和 5 月的制造业采购经理人指数分别为 49.5 和 50.6，好于第一季度，也明显强于 2 月份 47.7 的阶段低点。日本的服务业延续第一季度的热度， 4 月到 6 月，日本服务业 PMI 分别为 55.4、 55.9 和 54.2，远高于荣枯线水平。日本内需尤其是消费需求依旧疲软，同时外需的疲弱更加明显。 2022 年因贸易条件恶化所致的贸易逆差依然持续，但金额较去年同期有所收窄。货币政策方面，日本银行新任总裁并未对此前的货币政策进行根本修改，还释放出偏“鸽”信号，日元继续跌势，股市尤其是日经 225 指数继续上涨。

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关键词：全球宏观经济 季度报告 全球宏观 宏观经济 社科院

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