关于股票卖空的问题

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书中用这句话来解释当卖空股票时，借出股票的一方并没有什么成本：
In the absence of dividends, whether you receive physical possession today or at time T is irrelevant: In either case you own the stock, and at time T it will be exactly as if you had owned the stock the whole time.
Suppose that someone secretly removed shares of stock from your safe and returned them 1 year later.
From a purely financial point of view you would never notice the stock to be missing.
而我的问题是，如果我拥有一个股票，借给别人一年，如果我确定这一年之中我不会要卖出它，自然是可以认为没有成本；但如果我中途想卖出，却因为借给了别人无法卖出，不就有成本了吗？
换句话说，持有股票的好处，难道不能理解为，可以在需要把它变现成无风险资产时可以马上这样做吗？

求各位解答，感谢不尽！

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关键词：possession irrelevant financial DIVIDENDS Dividend possession receive physical exactly someone

首先，注意前提哦，“From a purely financial point of view”，从财务角度说， 借出去股票的行为不会产生任何现金流量，遂无成本之言。而你所说，当想卖股票却因借出而无法卖出产生的成本是机会成本，这是经济学上的概念，在现实财务运用中是不存在的。
其次，你说的“持有股票的好处，难道不能理解为，可以在需要把它变现成无风险资产时可以马上这样做吗？”，持有股票，不仅仅为了较强的流动性，而且是看重其收益性。收益性相对高了，风险性自然会大，借出股票无法及时取回也被认为是风险的一种。如果随时可变现，那其本身不就是无风险资产呢？那么也就没有收益性，何须持有？（持有现金是货币需求理论去解释的，而且现金在特定情况下才被认为是无风险的）

lb19861021 发表于 2011-8-16 19:42
首先，注意前提哦，“From a purely financial point of view”，从财务角度说， 借出去股票的行为不会产生 ...

首先感谢您的解答，但我还有一些不解之处：
在谈到commodity futures时，都说有convenience yield，也就是说持有commodity的一部分好处是在想用的时候可以直接用他，而股票则没有convenience yield。我的问题是，想用commodity的时候可以直接用，跟想把股票卖掉时可以直接卖，不是完全类似的吗？为什么一者存在convenience yield而另一者不存在呢？还望解答！

最好把原文再看看，理解期货和股票的概念，期货是一种合约，可以行使，而股票仅仅是凭证，可以出售或转让。所以你说的“用”或者“卖”本来概念就不一样了哦，期货的“用”包含了行使合约权利购买或者出售实物，但是股票的"卖"就是变现，相当于放弃自己享有股利的权利。

lb19861021 发表于 2011-8-16 20:19
最好把原文再看看，理解期货和股票的概念，期货是一种合约，可以行使，而股票仅仅是凭证，可以出售或转让。 ...

可能是我没表达清楚，我的意思是，商品期货和股票期货，为什么一个有便利收益率，一个没有呢？

便利收益率的概念呢？——便利收益率反映了市场对未来商品可获得性的预期。在期货合约有效期间，商品短缺的可能性越大，则便利收益就越高。若商品使用者拥有大量的库存，则在不久将来出现商品短缺的可能性很小，从而便利收益率会比较低。另一方面，较低的库存导致较高的便利收益。
那么还是那个问题，商品期货和股指期货的标的物可不一样，股指涉及股票大盘指数的预期走势哦，当然没有便利收益率了。