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1． 实物资产与金融资产
（1） 概念
实物资产指经济活动中所创造的用于生产商品和提供服务的资产。 实物资产包括： 土地、 建筑物、 知识、 机
械设备以及劳动力。 实物资产和“人力” 资产是构成整个社会的产出和消费的主要内容。
金融资产是对实物资产所创造的利润或政府的收入的要求权。 金融资产主要指股票或债券等有价证券。 金融
资产是投资者财富的一部分， 但不是社会财富的组成部分。
（2） 两种资产的区分
①实物资产能够创造财富和收入， 而金融资产却只是收入或财富在投资者之间配置的一种手段。
②实物资产通常只在资产负债表的资产一侧出现， 而金融资产却可以作为资产或负债在资产负债表的两侧都
出现。 对企业的金融要求权是一种资产， 但是， 企业发行的这种金融要求权则是企业的负债。
③金融资产的产生和消除一般要通过一定的商务过程。 而实物资产只能通过偶然事故或逐渐磨损来消除。
（3） 金融资产分类
通常将金融资产分为三类： 固定收益型、 权益型和衍生金融资产， 具体如下：
①固定收益型金融资产， 或称为债券， 承诺支付一系列固定的， 或按某一特定公式计算的现金流。
②公司的普通股或权益型金融资产代表了公司所有权份额。 股权所有者不再享有任何特定的收益， 但在公司
选择分红时可以获得公司派发的股息， 同时他们还拥有与持股比例相应的公司实物资产的所有权。
③衍生证券（如期权和期货合约） 的收益取决于其他资产（如股票和债券） 的价格。
2． 金融市场
（1） 金融市场与经济
①金融市场的概念
金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。 它包括三层含义： 一是它是金融资
产进行交易的一个有形和无形的场所； 二是它反映了金融资产的供应者和需求者之间所形成的供求关系； 三是它
包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制。
②金融市场的作用
a． 金融市场在资本配置方面起着关键作用， 股票市场上的投资者最终决定了公司的存亡。
b． 金融市场允许人们通过金融资产储蓄财富， 使人们的消费与收入在时间上分离。 人们可以通过调整消费
时机获得最满意的消费。
c． 金融市场使人们可以通过金融资产的买卖来分配实物资产的风险。
d． 金融市场保证了公司经营权和所有权的分离。
③代理问题
代理问题是指公司的管理者追求自己的利益而非公司的利益所产生的管理者与股东潜在的利益冲突。 解决代
理问题的管理机制有： 期权等激励机制、 通过董事会解雇管理者以及雇佣独立人士监控管理者。 绩效差的公司通
常面临着被收购的危机， 这是一种外部的激励。
④公司治理
公司治理危机包括会计丑闻、 分析师丑闻和首次公开发行中的问题。
（2） 投资过程
投资资产可以分为股票、 债券、 不动产、 商品等。 投资者在构建投资组合时， 需要做出两类决策： 资产配置
决策和证券选择决策。 资产配置决策是指投资者对这些资产大类的选择， 证券选择决策是指在每一资产大类中选
择特定的证券。
“自上而下” 的投资组合构建方法是从资产配置开始的。 一个自上而下的投资者首先会确定如何在大类资产
之间进行配置， 然后才会确定在每一类资产中选择哪些证券。
“自下而上” 的投资组合构建方法是通过选择那些具有价格吸引力的证券而完成的， 不需要过多地考虑资产
配置。 这种方法可能会使投资者无形中把赌注全投向经济的某一领域。 但是，“自下而上” 法确实可以使投资组
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