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雷达卡
认为， 此次降息具有两个方面的重要意义： 一是保持中国经济平稳较
快增长： 二是加快中国利率市场化改革进程。 当前我国经济运行总体
平稳， 经济增速保持在年初预期目标区间内， 但国内外环境更加错综
复杂， 出现一些新变化。 国内经济运行中仍然存在一些突出矛盾和问
题， 特别是经济下行压力加大。 为了 应对这一挑战， 必须坚持“稳中
求进” 的总基调， 正确处理保持经济平稳较快发展、 调整经济结构和
管理通胀预期三者的关系， 把稳增长放在更加重要的位置。 根据经济
形势变化， 加大预调微调力度， 提高政策的针对性、 灵活性和前瞻性，
积极采取扩大需求的政策措施， 为保持经济平稳较快发展创造良好的
政策环境。 为此， 从去年年底开始， 中国人民银行逐步调整货币政策
操作方向， 分别于 2011 年 12 月、 2012 年 2 月和 5 月连续三次下调法
定存款准备金率； 于 2012 年 6 月降低人民币存贷款基准利率。 并通过
多种货币政策工具配合， 适当增加市场流动性。
中国人民银行决定, 自 2015 年 3 月 1 日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。 金融
机构一年期贷款基准利率下调 0. 25 个百分点至 5. 35%; 一年期存款基准利率下调 0. 25 个百
分点至 2. 5%, 同时结合推进利率市场化改革, 将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基
准利率的 1. 2 倍调整为 1. 3 倍;其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相
应调整。 关于这一信息我们简要点评如下:
1、 时间点完全符合预期。 上次降准之后我们分析报告的题目是"降准了 , 降息已经提上
议程"。 周五没有降好多人说是不是要等下周, 我说还看看周六, 周五六是法定宽松日, 今天降
息基本在预期之内。
2、 去年 11 月份我们写报告强调还有 3 次降息 6 次降准, 截止目前 1 次降息 1 次降准,
预计还有 5 次降准, 2 次降息。
3、 为什么这么看。 因为通货紧缩是头号敌人, 只有不断的量宽(降息降准) 才能缓解实际
利率过高经济收缩的恶性循环。 春节是惯常的涨价高峰, 但 2 月份物价可能只有 1%, 说明当
前通缩形势比想象严重, 降息势在必行。
4、 宣示效应和实质影响都不应该忽视。 春节后第一周就降息, 意义非同寻常。 第一彰显
国家稳增长的信心, 希望提振企业信心。第二宣告中国正式进入降息周期, 企业财务费用尤其
是以基准利率定价的企业将有显着下降。 第三, 这次存贷款下降的同时进一步提高存款上限
至 1. 3 倍, 离完全放开只有一步之遥, 考虑到存保即将推出, 利率市场化将明显加快。 资金将
更能够反映供求状况, 优势企业将得到更多的资金追捧, 劣势企业将越来越难以获得所需要
的资金。 利率的市场化将加速经济转型。 第四, 由于宣示效应和实质效应, 从理论和实践看降
息周期中股市往往会有比较好的表现, 非银地产资源投资品有比较好的表现, 这次降息的效
应值得期待。
中国人民银行的利率.pdf
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