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9月22-24日，第五届外滩金融峰会“迈向新征程的中国与世界：复苏与挑战”在上海市黄浦区召开。
峰会首日，野村综合研究所首席经济学家<b>辜朝明</b>与上海浦山新金融发展基金会会长、中国社会科学院学部委员<b>余永定</b>围绕“资产负债表衰退”理论和日本在日美贸易摩擦时期的经验教训等问题展开对话。中国金融四十人论坛成员<b>缪延亮</b>主持对话。
围绕近期经济学界热议的中国是否已经陷入“资产负债表衰退”这一问题，作为概念的提出者，辜朝明在峰会现场表示，如果想知道一个国家是否陷入“资产负债表衰退”，就必须拿到资金流数据，弄清楚谁在储蓄、谁在借贷，而目前尚无法及时掌握中国的资金流数据。“但我听说很多人都在偿还债务，即使利率很低也不愿意借贷。<b>如果大家一方面不愿意借钱，另一方面又不断存钱，就会出现‘资产负债表衰退’的情况。</b>”
辜朝明认为，“资产负债表衰退”是对“流动性陷阱”的解释。当所有人都同时修复资产负债表时，即使利率降至零，大家也仍会选择继续偿还债务，不会有人借钱，这将导致严重的通货紧缩。而<b>在资产负债表衰退的情况下，货币政策在很大程度上会无效，应该通过ZF借债来维持经济发展。</b>
<b>余永定明确表示，“目前为止，还不能认为中国正在经历‘资产负债表衰退’”，</b>但他也指出，现阶段ZF最需要做的是通过扩张性的财政和货币政策，创造出良好的环境，鼓励企业投资，鼓励消费者消费。
在余永定看来，中国没有必要过于看重马斯特里赫特条约的标准（财政赤字对GDP比低于3%，国债对GDP比低于60%），<b>应该从现实出发决定财政政策</b>。其次，<b>中国或许应该考虑盯住某一通胀率的政策。</b>“比如说，中国把3%作为通胀率目标。但如果通胀率低于3%，那就需要采取扩张性的财政与货币政策。”
此外，两位学者还交流了日本在日美贸易摩擦期间的经验教训。辜朝明认为日本的教训，一是要提高对外开放程度、保持灵活汇率，二是要清楚本国产品的市场所在。余永定表示，人民银行勇敢采取行动增强人民币汇率机制的灵活性是值得称赞的。目前中国经常账户仍有大量盈余，所以<b>我国不必过于担心汇率问题。</b><br><br>
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