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宏观与金融
065 MACROECONOMICS AND FINANCE
□盛松成
从地区社会融资规模能看出什么
2014年2月20日 ， 中国人民银行正式发布2013年地区社会融资
规模的统计数据。 社会融资规模为分析金融与经济发展
之间的关系提供了一个新的指标
2010
年 11 月 ， 中国人民
银行开始研究、 编
制社会融资规模指标。 2010 年 12 月 ，
中央经济工作会议指出， 要“保持合
理的社会融资规模”。 这一指标迄今
已连续四年写进中央经济工作会议
文件和《政府工作报告》， 与货币信
贷一起成为中国金融宏观调控的重要
监测分析指标。 自 2011 年起中国人
民银行按季发布全国社会融资规模数
据， 2012 年起按月 发布。
为满足各地区各部门需要， 2012
年人民银行建立了地区社会融资规模
季度统计制 度。 2014 年 2 月 20 日 ，
人民银行正式发布 2013 年地区社会
融资规模的统计数据。
社会融资规模产生的背景及
其内涵
社会融资规模是 2011 年起中国
金融宏观调控引入的一个新的监测分
析指标。 过去较长时期以来， 金融与
经济关系一般都是指银行体系通过其
资产负债活动， 促进经济发展和保持
物价水平基本稳定。 近年来， 中国金
融总量快速扩张，金融结构多元发展，
金融产品和融资工具不断创新， 证
券、 保险类机构对实体经济资金支持
加大， 商业银行表外业务对贷款表现
出明显替代效应。
新增人民币 贷款已不能完整反
映金融与经济关系， 也不能全面反映
实体经济的融资规模。
上述变化主要表现在， 一是资
金提供主体由传统的银行机构， 扩展
到证券、 保险等其他非存款性金融公
司。 二是融资工具多元发展， 非信贷
金融工具创新步伐明显加快， 贷款占
社会融资规模比例不断下降。 三是金
融调控如果只盯着贷款就会造成“按
下葫芦浮起瓢”的现象。 主要原因是，
随着金融市场快速发展， 对实体经济
运行产生重大影响的金融变量不仅包
括传统意义上的货币和信贷， 也包括
信托、 理财、 债券和股票等其他金融
资产。 只有将商业银行表外业务、 非
银行金融机构提供的资金和直接融资
都纳入统计范畴， 才能全面监测和分
析整个社会融资的状况。 因此， 理论
研究与政策操作都需要能全面、 准确
地反映金融与经济关系的统计指标。
2002 年时除人民币贷款外的其
他融资占比很小， 当年人民币贷款占
社会融资规模的 91.9%， 其他融资占
比仅为 8.1%， 统计社会融资规模的
意义不大。 但是到了 2010 年情况完
全不同了， 人民币贷款占社会融资规
模的比重下降至 60% 以下， 2013 年
进一步下降至 51.4%。 并且随着金融
创新快速发展， 未来人民币贷款占比
有可能更低。 为了提高金融调控的有
效性， 必须同时关注人民币贷款和其
他方式的融资。
2013年人民币贷款占
社会融资规模的比重
下降至51.4%， 随着金
融创新快速发展， 未
来人民币贷款占比有
可能更低
从地区社会融资规模能看出什么器.pdf
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