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社会融资规模可以替代广义货币量吗？
【文章摘要】
我国的货币政策框架正式引入货币供应量作为中介目 标始于 1996。
1998 年， 随着信贷规模控制遭到弃用， 货币供应量作为中介目标的地位更
是无可撼动。 但是， 2011 年 5 月， 中国人民银行在 2011 年一季度《中国
货币政策执行报告》 中， 首次将社会融资规模作为宏观调控的统计和检测
指标， 代替了之前一直使用的贷款增量指标。 社会融资规模是指一定时期
内实体经济从金融体系获得的资金总额， 是全面反映金融与经济关系， 以
及金融对实体经济资金支持的总量指标。 2011 年下半年， 中国人民银行已
经启动了 对社会融资总量的统计检测工作， 并致力于将其作为货币政策新
的中介目标。
【关键词】
货币政策； 实体经济； 货币量
随着我国金融市场向广度和深度发展， 各类新型融资工具不断出现，
银行间接融资比重下降幅度巨大， 中央银行统计的社会融资规模增量数据
显示， 2012 年前 10 个月 社会融资规模中， 人民币贷款仅占总增量的
55. 50%， 即使加上未贴现银行承兑汇票， 也只有 61. 94%， 而外币贷款、 委
托贷款、 信托贷款、 企业债券、 非金融企业境内股票融资分别占同期社会
融资总量的 5. 09%， 7. 33%， 6. 50%， 14. 29%， 1. 74%。 直接融资比例的明显
提高， 且商业银行表外业务对贷款也起着较大的替代作用， 新增人民币贷

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关键词：社会融资规模 社会融资 货币量 doc 货币政策执行报告