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硕士学位论文
装备制造业A股上市公司代理成本与负债融资关系研究
姓名： 葛令艳
申请学位级别： 硕士
专业： 会计学
指导教师： 段新生
20100501
首都经济贸易大学硕士学位论文 装备制造业 A股上市公司代理成本与负债融资关系研究
I
摘 要
现代上市公司的一个重要特征是所有权与控制权相分离， 所有权与控制权的两权分
离是产生代理成本的根源所在。 委托人是公司的所有者， 但是他们并不直接从事企业的
管理经营； 受托管理公司的经营者是代理人， 而他们是自利的经济人， 所追求的是自身
利益的最大化， 代理人不会以所有者的利益最大化为目标。 由于信息的不对称以及二者
利益的不一致， 这就使得代理人与委托人存在目标上的冲突， 有可能背离委托人的利益，
产生代理成本。 代理成本浪费公司的资源， 损害所有者的利益， 不利于社会资源的有效
配置， 从而危害社会经济的发展。 相对于西方发达国家而言， 我国上市公司代理成本是
相当高的。 怎样才能降低代理成本， 更好的解决代理问题， 已经成为我国上市公司改革
发展的重大问题之一。
西方的财务理论认为负债融资可以减少自由现金流量， 降低财务危机， 并且能够增强贷款
银行的监督， 进而减少经理代理成本， 以达到提高公司质量、 增加企业价值的目的。 但是我国
资本市场建立较晚， 同时我国特殊的制度背景也令中国的上市公司具有其自 身的独特
性， 种种原因导致负债融资的杠杆治理效用在我国上市公司中并没有发挥作用， 甚至可能导
致代理成本的上升。
本文在借鉴国内外大量研究成果的基础上， 以装备制造业 A 股上市公司为研究样本， 通
过因子分析的方法得出相对准确的代理成本的替代指标， 进而使分析了代理成本与负债融资的
关系， 得出代理成本与资产负债率显著负相关、 与长期负债率显著正相关、 与流动负债率不显
著相关的结论。
最后， 文章根据研究结果， 对降低我国装备制造业 A 股上市公司代理成本， 提高我
国装备制造业企业公司治理水平提出了相关建议， 这对提高上市公司素质， 促进我国装
备制造业健康、 快速发展具有非常重要的意义。
关键词： 代理成本 财务杠杆 装备制造业 A 股上市公司
装备制造业a股上市公司代理成本与负债融资关系研究报告.pdf
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