资产管理行业：百舸争流 渠道制胜

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关键词：资产管理行业 资产管理 百舸争流 行业

   本周沪深300的跌幅为3.84%。无一板块取得正收益。跌幅居前的是SW建筑建材（-4.35%），SW交运设备（-4.32%），SW有色金属（-4.32%），SW公用事业（-4.22%），SW采掘（-4.14%）。跌幅较小的板块是SW餐饮旅游（-1.43%），SW商业贸易（-2.91%），SW轻工制造（-3.01%），SW食品饮料（-3.06%），SW农林牧渔（-3.11%）。SW纺织服装跌幅为-3.59%。从子行业来看，SW纺织下跌2.98%，SW服装下跌4.28%。题材股有所表现，品牌服装在前段时间的不俗表现后进入调整期。
     近日，中国储备棉管理总公司进一步公示了2011年度棉花收储第一批备用仓库的名单。进一步明确棉花收储自9月1日按时开展。目前国储棉库存处于底位，收储有可能消除新棉上市对棉价的冲击，并使棉价在四季度左右筑底。棉价的决定三分之一看资金，三分之一看政策，三分之一看供需。市场需求仍是影响棉价的最重要的因素之一。目前欧美债务危机的走向仍不明朗，全球经济不景气必然影响消费，整个纺织产业链都将承压，在整个需求面没有逆转之前，棉价走强的可能性不大。预计到明年棉价波动的中枢在20000-23000元/吨左右。我们将持续关注收储细则的出台以及资金情况。
    对于以出口为主导的生产制造型企业，我们认为判断景气周期主要取决于三个因素：市场对原材料价格的预期、库存、实际下游需求。我们看到，从8月17日起棉价止跌企稳，并开始缓慢回升。随着新棉上市，国家收储，棉价下跌的预期基本消除。目前生产企业库存同比还远高于去年，预计去库存还将进行到四季度。另外海外需求增速缓慢。我们建议对出口龙头企业鲁泰、华孚色纺等暂予谨慎观望，并密切跟踪去库存情况和需求回升进程。一旦行业景气度回升，成本上涨将带来行业内分化，订单会逐步向龙头企业集中，龙头企业四季度可能会有投资机会。
    对于服装零售行业而言，优质的品牌零售企业符合消费升级、城镇化进程的大趋势，是我们长期看好的板块。其中我们首推行业空间大、高速发展、竞争相对不激烈、公司业绩高速成长且业绩确定的三家家纺企业，尤其是罗莱家纺，建议买入并长期持有；另一条主线是价值型稳定增长，且估值较低的企业，如森马服饰、七匹狼等。从近期来看，大盘持续低迷，品牌服装板块也进入回调期，我们认为，下跌就是最好的买点。推荐对于优质的品牌零售企业买入并持有。
　　（具体内容请见附件）