【推荐】Fama-French五因子模型数据和Stata代码（2000-2023年）

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Fama-French五因子模型

其他版本
Fama-French三因子模型版本的帖子：https://bbs.pinggu.org/thread-11385630-1-1.html
中国Fama-French三因子模型版本的帖子：https://bbs.pinggu.org/thread-11394138-1-1.htm

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数据说明

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• 数据区间：2000-2023年（原始数据区间1990-2023年）
• 数据格式：dta（Stata 14/15/16），需要安装包可以到该贴下载： 下载地址
• 无风险利率采用一年期定期存款利率
• 市值指标选择流通市值（根据需要可以修改）
• 市场回报率采用流通市值加权平均法计算，考虑现金红利再投资的综合月度市场回报率（数据里有几种可供选择）
  
  
  

• 月个股回报率使用考虑现金红利再投资的月个股回报率
  

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数据处理说明

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• 规范信息披露制度下上市公司年度财务报表一般在次年3、4月份公布，且在一季度财务报表公布之前披露，即4月底为年报披露截止期。财务报表信息披露的滞后性造成金融数据库中财务数据与市场数据的时间不一致，即t年末的财务数据因年报公布的滞后性在t+1年4月份披露财务报表时才得到更新。因此选取t年5月至t+1年4月作为组合构建周期。
• 市场类型选择：全部A股，包括沪深主板、中小板和创业板
• 剔除IPO后前六个月的数据（包括上市月）  （以下筛选条件根据自己需求修改）
• 剔除ST(特别处理)、*ST（退市风险警示）、PT(特别转让)股票
• 剔除金融行业股票
• 剔除账面价值为负的股票
  

1. * 中国A股市场所有股票, 包括沪深主板、中小板和创业板 科创板 北交所
   
2. * 市场类型数值含义： 1=上海A，2=上海B，4=深圳A，8=深圳B,  16=创业板， 32=科创板，64=北交所。
   
3. keep if inlist(市场类型, 1, 4, 16, 32, 64)
   
4. 
   
5. * 选择2000-2023年数据
   
6. keep if year>=2000 & year<=2023
   
7. 
   
8. * 剔除IPO后前6个月的数据（包括上市月）
   
9. gen month_gap=m-上市月份
   
10. drop if month_gap<6
    
11. 
    
12. * 剔除ST、*ST、PT
    
13. drop if 是否ST或PT==1
    
14. 
    
15. * 剔除金融类股票
    
16. drop if regexm(行业代码C, "J")

复制代码

• 中国股市中市值最小的 30% 的上市公司会受到壳价值污染的严重影响，所以剔除市值最小的30%
  

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参考文献

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• 李志冰, 杨光艺, 冯永昌,等. Fama-French五因子模型在中国股票市场的实证检验[J]. 金融研究, 2017
• 赵胜民, 闫红蕾, 张凯. Fama-French五因子模型比三因子模型更胜一筹吗——来自中国A股市场的经验证据[J]. 南开经济研究, 2016
• Liu J , Stambaugh R F , Yuan Y . Size and Value in China[J]. Journal of Financial Economics
  

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分组指标

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• 规模指标（Size）：第t-1年12月底的流通市值作为规模指标;
• 账面市值比（BM）：第t-1年末的账面价值，除以第t-1年12月底股票i的流通市值
• 利润（OP）： 第t-1年末的营业利润 /股东权益合计
• 投资风格（Inv）：用第t-1年末相对于第t-2年末的总资产增加额，除以第t-2年末的总资产
  

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因子构建（2x3分组）

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• 规模的分组点为中位数，前50%为小规模组（S，Small），后50%为大规模组（B，Big）
• 账面市值比的分组点都为第30个和第70个百分位数，前30%为低账面市值比组（L，Low），中间40%为中账面市值比组（N，neural），后30%为高账面市值比组（H，High）
• 将市值和账面市值比两个指标交叉， 可把全体股票分成SH、SN、SL、BH、BN、BL 六个组合
• 分别以营运利润率和投资风格代替账面市值比，重复上述步骤， 可把全体股票分成 SR、SN、SW、BR、BN、BW、SC、SN、SA、BC、BN、BA 这12个组合， 其中营运利润率前30%为盈利疲软组（W，weak），中间40%为盈利中等组（N，neural），后30%为盈利稳健组（R，robust）；投资前30%为投资保守组（C，conservative），中间40%为投资中等组（N，neural），后30%为投资激进组（A，aggressive），接下来计算上述各组合每一期的市值加权平均收益率;
• 最后， 利用不同组合收益率之差构造四个因子。
  

• 分25组回归的时候计算组合收益率采用流通市值加权平均法计算的组合收益率
  

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表格展示

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Fama-French五因子25组投资组合收益率，并用Newey-West t统计量检验市值最小组和最大组的差异


五因子描述性统计  


五因子相关性分析

利用其他四个因子回归解释第五个因子


RMW与SMB的相关系数高达0.563，RMW与CMA的相关系数高达0.591，而且RMW用其他四个因子的解释程度达到0.666，所以正交化利润因子RMWO替代利润因子RMW，进行后续的回归分析。

GRS检验结果
其中A|a|， 为第 i 个股票组合回归截距项的绝对值


分25组回归Stata生成结果表


Fama-French五因子分25组回归结果（Excel已设置好公式，只需要Stata生成的结果复制进去可以自动生成表格，标注星号，方便快捷）

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附件下载

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数据文件


结果输出文件


Fama-French五因子模型数据和Stata代码（2000-2023年）.zip (76 MB, 需要: RMB 168 元) 本附件包括：

• _Fama-French五因子模型在中国A股市场的实证研究.caj
• Fama-French五因子模型比三因子模型更胜一筹吗——来自中国A股市场的经验证据.pdf
• Fama_French五因子模型在中国股票市场的实证检验_李志冰.pdf
• Size and Value in China.pdf
• 五因子模型更新[momingqimiao7].do

2024-2-18 23:07:03 上传

需要: RMB 168 元  [购买]

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关键词：FRENCH Stata tata FAMA FAM

你好，我已购买到2022年的数据，想问下购买到2023年的数据又优惠么，还有就是想问下数据源的来源有说明么

博主您好，我已经购买了2022年的数据。我在模型中替换了部分指标也已经成功回归，想请问excel中的GRS检验结果怎么根据spss结果生成呢？？

ustc詹志浩 发表于 2024-2-19 12:00
你好，我已购买到2022年的数据，想问下购买到2023年的数据又优惠么，还有就是想问下数据源的来源有说明么

可以的，已私信

是噗噗欸 发表于 2024-2-19 16:35
博主您好，我已经购买了2022年的数据。我在模型中替换了部分指标也已经成功回归，想请问excel中的GRS检验结 ...

grs我不知道用spss怎么生成的，我是用Stata弄的

momingqimiao7 发表于 2024-2-20 10:11
grs我不知道用spss怎么生成的，我是用Stata弄的

抱歉，就是stata生成，我打错成spss了&#128514;我看运行您的代码之后是spss出现一些运行结果，但不清楚怎么换成GRS的结果。
还有一个问题，我们使用的5*5的size和bm的25组数据，可以换成其他分组的数据运行嘛？

是噗噗欸 发表于 2024-2-20 14:45
抱歉，就是stata生成，我打错成spss了&#128514;我看运行您的代码之后是spss出现一些运行结果，但不清楚怎 ...

您好，可以换成其他分组的数据

会计类专题数据

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管理层语调操纵	https://bbs.pinggu.org/thread-11538242-1-1.html
上市公司僵尸企业识别	https://bbs.pinggu.org/thread-11516786-1-1.html

事件研究系列

事件研究Stata代码更新（绘走势图、直接生成最终结果表格）	https://bbs.pinggu.org/thread-7006714-1-1.html
事件研究Stata代码更新 增加分组	https://bbs.pinggu.org/thread-8070617-1-1.html
事件研究BHAR计算	https://bbs.pinggu.org/thread-10535704-1-1.html
事件研究-常量均值模型（针对股指）	https://bbs.pinggu.org/thread-7020229-1-1.html

      上市公司常用基础数据集合

包含财务指标、公司治理、交易数据（更新至2022年）
https://bbs.pinggu.org/thread-11501087-1-1.html


季度版本
https://bbs.pinggu.org/thread-11502532-1-1.html

常用控制变量集合2022年版本
https://bbs.pinggu.org/thread-11502496-1-1.html

常用控制变量集合季度版本
https://bbs.pinggu.org/thread-11516644-1-1.html

常用控制变量集合拓展版2022
https://bbs.pinggu.org/thread-11524856-1-1.html

常用分组/调节变量数据整理
https://bbs.pinggu.org/thread-11546941-1-1.html

实证分析常用代码整理合集
https://bbs.pinggu.org/thread-10980403-1-1.html

【必备】A股上市公司基础信息（行业、省份、城市、区域、高新技术企业、上市年份等）
https://bbs.pinggu.org/thread-11488295-1-1.html

★筛选数据★ 沪深A股是否ST、*ST或PT数据整理
https://bbs.pinggu.org/thread-11702210-1-1.html

上市公司论文实证分析筛选样本所用数据指标
https://bbs.pinggu.org/thread-11518479-1-1.html

创新投入/创新产出/创新效率/专利申请/专利授权/研发投入
https://bbs.pinggu.org/thread-11537777-1-1.html

上市公司创新水平和创新效率指标计算Stata代码（附2008-2022年数据）
https://bbs.pinggu.org/thread-11545330-1-1.html

【数据包络分析DEA】上市公司创新效率指标计算2006-2022年数据
https://bbs.pinggu.org/thread-11545346-1-1.html

上市公司绿色创新指标大全
https://bbs.pinggu.org/thread-11537890-1-1.html

二元式创新绩效/双元创新能力
https://bbs.pinggu.org/thread-11662195-1-1.html

技术多元化/知识多元化指标
https://bbs.pinggu.org/thread-11662333-1-1.html

上市公司数字化转型程度指标计算Stata代码（2001-2022年数据）
https://bbs.pinggu.org/thread-11526188-1-1.html

中国经济政策不确定EPU季度数据整理1995-2022年（附Stata代码）
https://bbs.pinggu.org/thread-11337223-1-1.html

高管海外经历/金融背景/学术背景/财务背景/性别/年龄/持股比例2008-2022年（附Stata代码）
https://bbs.pinggu.org/thread-11583957-1-1.html

华证ESG
https://bbs.pinggu.org/thread-11469785-1-1.html

商道融绿ESG
https://bbs.pinggu.org/thread-11454997-1-1.html

Wind ESG
https://bbs.pinggu.org/thread-11544680-1-1.html

儒家文化
https://bbs.pinggu.org/thread-11548193-1-1.html

上市公司专利质量指标计算Stata代码（1990-2022年）  知识宽度 张杰
https://bbs.pinggu.org/thread-11548568-1-1.html


上市公司专利质量指标计算Stata代码（1990-2022年）  知识宽度 李宏
https://bbs.pinggu.org/thread-11551384-1-1.html


非金融企业影子银行指标
https://bbs.pinggu.org/thread-11558348-1-1.html


股价信息含量知情交易概率
https://bbs.pinggu.org/thread-11561196-1-1.html


企业ESG表现会影响审计意见吗实证分析Stata代码（2009-2022年数据）
https://bbs.pinggu.org/thread-11566412-1-1.html

基于DEA方法的融资效率指标计算（A股上市公司2000-2022年数据）  
https://bbs.pinggu.org/thread-11565401-1-1.html

数字金融发展程度工具变量-与杭州球面距离与省会城市球面距离   
https://bbs.pinggu.org/thread-11567235-1-1.html

宗族文化
https://bbs.pinggu.org/thread-11580060-1-1.html

上市公司独立董事履职行为数据包含独董参会率、投非赞成票等(2004-2022年)
https://bbs.pinggu.org/thread-11596865-1-1.html

   上市公司环境信息披露质量指标分货币型和非货币型整理Stata代码（2008-2022年数据）
https://bbs.pinggu.org/thread-11590766-1-1.html

已买，请问所有的数据都是来自CSMAR的吗？如果我直接用CSMAR的五因子数据应该怎么替代您的代码？还有，您的数据里面的资产负债表和利润表数据是在CSMAR的公司研究-财务报表里面找的吗？为什么我看只有季度数据，没有年度数据？