【论文复刻】企业金融化对实业投资效率的双重效应及门槛特征Stata代码2011-2022年

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企业金融化对实业投资效率的

双重效应及门槛特征

数据说明

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      本文选取2011~2022年我国沪深两市A股上市公司作为初始样本。样本筛选规则如下：①考虑到金融行业具有明显不同于其他行业的特征，剔除金融类A股上市公司；②剔除ST、*ST、PT类上市公司；③剔除资产负债率大于100%的上市公司；④剔除数据存在缺漏的样本。由于进行门槛回归分析时需保证样本为平衡面板数据，因此进一步删减样本，得到包含10670个样本的平衡面板数据。

指标说明

---

变量类型	变量符号	变量名称	变量定义
被解释变量	IE	投资效率	采用Richardson投资模型中的残差绝对值的负数表示，该值越大表明企业的投资效率越高
解释变量	Fin	金融化水平	（交易性金融资产+衍生金融资产+发放贷款及垫款净额+可供出售金融资产净额+持有至到期投资净额+投资性房地产净额）/总资产
门槛变量	Size	企业规模	企业总资产的自然对数
	Growth	企业成长性	采用托宾Q值表示
	Compete	产品市场竞争	赫芬达尔指数，值越小说明市场竞争越激烈
控制变量	EC	股权集中度	第二到第十大股东持股比例之和/第一大股东持股比例
	NBD	董事会规模	董事会人数
	PID	独立董事比例	独立董事人数/董事会总人数
	MSR	管理层持股比例	全部管理层持股总数/公司股本总数
	CF	自由现金流量	经营活动产生的现金流量净流量/期末总资产
	Lev	资产负债率	期末总负债/期末总资产
	Age	上市时间	企业截至本年年末的上市总年数
	Year	年度虚拟变量	控制年度宏观经济影响
	Industry	行业虚拟变量	控制行业经济影响

其中投资效率计算方式


模型构建

---

      为了考察实体企业金融化与投资效率之间是否存在非线性关系，本文构建了以下多元回归模型：


      由于企业金融化水平与投资效率之间的关系可能随着企业特征及市场环境的不同产生结构性突 变，本文借鉴了Hansen 关于门槛回归方法的研究成果，构建了二者之间的门槛回归模型，用以检验企业金融化与投资效率之间可能存在的区间效应。 该模型建立在平衡面板数据的基础上，基本方程设定如下：


参考文献

---

万良勇,李宸.企业金融化对实业投资效率的双重效应及门槛特征[J].财会月刊, 2021(7):8.

结果截图

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描述性统计



相关性分析

回归分析


公司规模面板门槛效果自抽样检验




企业成长性门槛效果自抽样检验






行业竞争门槛效果自抽样检验











面板门槛回归结果


异质性分析分国企和非国企




稳健性检验
替换解释变量。由于投资性房地产变现能力较差，回收成本较高，与其他金融资产相比具有一定的特殊性，因此在金融化的衡
量指标中剔除“投资性房地产净额”重新进行回归。



由于采用 Richardson 模型衡量上市公司投资效率，所有的公司均存在非效率投资问题 ，因此为避免模型产生系统性偏差，将通过模型计算出来的残差三等分，剔除掉中间组，并将最大组和最小组作为非效率投资组，再相应对模型进行回归。




数据下载

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关键词：Stata tata 投资效率 金融化 Richardson

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月度股价崩盘风险	https://bbs.pinggu.org/thread-11462953-1-1.html
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上市公司常用基础数据集合

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https://bbs.pinggu.org/thread-11501087-1-1.html


季度版本
https://bbs.pinggu.org/thread-11502532-1-1.html

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https://bbs.pinggu.org/thread-11502496-1-1.html

常用控制变量集合季度版本
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常用控制变量集合拓展版2022
https://bbs.pinggu.org/thread-11524856-1-1.html

常用分组/调节变量数据整理
https://bbs.pinggu.org/thread-11546941-1-1.html

实证分析常用代码整理合集
https://bbs.pinggu.org/thread-10980403-1-1.html

【必备】A股上市公司基础信息（行业、省份、城市、区域、高新技术企业、上市年份等）
https://bbs.pinggu.org/thread-11488295-1-1.html

★筛选数据★ 沪深A股是否ST、*ST或PT数据整理
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上市公司论文实证分析筛选样本所用数据指标
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创新投入/创新产出/创新效率/专利申请/专利授权/研发投入
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【数据包络分析DEA】上市公司创新效率指标计算2006-2022年数据
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儒家文化
https://bbs.pinggu.org/thread-11548193-1-1.html

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非金融企业影子银行指标
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股价信息含量知情交易概率
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企业ESG表现会影响审计意见吗实证分析Stata代码（2009-2022年数据）
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https://bbs.pinggu.org/thread-11565401-1-1.html

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https://bbs.pinggu.org/thread-11567235-1-1.html

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https://bbs.pinggu.org/thread-11580060-1-1.html

上市公司独立董事履职行为数据包含独董参会率、投非赞成票等(2004-2022年)
https://bbs.pinggu.org/thread-11596865-1-1.html

   上市公司环境信息披露质量指标分货币型和非货币型整理Stata代码（2008-2022年数据）
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权益资本成本
PEG模型/CAPM模型/OJ模型/MPEG模型
合集  https://bbs.pinggu.org/thread-11523370-1-1.html

资本市场估值偏误——剩余收益模型RIM	https://bbs.pinggu.org/thread-11523480-1-1.html
现金流操控程度UCFO指标	https://bbs.pinggu.org/thread-11514546-1-1.html
企业投资羊群行为/投资从众行为	https://bbs.pinggu.org/thread-10771928-1-1.html
创新投入/创新产出/创新效率	https://bbs.pinggu.org/thread-11190903-1-1.html
高管风险偏好	https://bbs.pinggu.org/thread-11532796-1-1.html
机构投资者羊群行为LSV模型	https://bbs.pinggu.org/thread-10725077-1-1.html
是否高科技行业分组	https://bbs.pinggu.org/thread-11505121-1-1.html
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会计事务所变更	https://bbs.pinggu.org/thread-11529968-1-1.html
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机构投资者异质性与企业绩效实证分析Stata代码（附2008-2022年数据）
https://bbs.pinggu.org/thread-11522898-1-1.html

【事件研究完整案例】股权激励的市场反应研究（更新至2022年）
https://bbs.pinggu.org/thread-11533510-1-1.html

大股东持股比例与股价/崩盘风险(附Stata代码和数据)2022年
https://bbs.pinggu.org/thread-11547610-1-1.html

会计信息透明度与股价崩盘风险关系实证研究2022年
https://bbs.pinggu.org/thread-11518543-1-1.html

分析师跟踪与审计意见购买实证分析Stata代码（附2004-2022年数据）
https://bbs.pinggu.org/thread-11594630-1-1.html

中国资本市场低价股的溢价之谜（2000-2020）
https://bbs.pinggu.org/thread-10721710-1-1.html

中国股票市场羊群效应实证分析（附2013-2023年数据和Stata代码）
https://bbs.pinggu.org/thread-11740962-1-1.html

上市公司定向增发的市场表现(2006-2021)
https://bbs.pinggu.org/thread-10970112-1-1.html

内部薪酬差距与公司价值_基于生命周期理论的新探索
https://bbs.pinggu.org/thread-10855909-1-1.html

企业国际化影响风险承担水平吗
https://bbs.pinggu.org/thread-11217634-1-1.html

非标准审计意见、商业信用融资与企业投资效率
https://bbs.pinggu.org/thread-11219200-1-1.html

资产负债率、研发投入与企业高质量发展实证分析Stata代码(2010-2022年数据)  
https://bbs.pinggu.org/thread-11525255-1-1.html

高管海外经历是否能提升企业投资效率2007-2021年
https://bbs.pinggu.org/thread-11245542-1-1.html

投资者的博彩行为研究——基于盈亏状态和投资者情绪的视角
https://bbs.pinggu.org/thread-11131076-1-1.html

股权质押、信息不对称与股价崩盘风险实证分析Stata代码(附2013-2021年)
https://bbs.pinggu.org/thread-11162911-1-1.html

经济政策不确定性与创新——基于我国上市公司的实证分析代码（2007-2022年）
https://bbs.pinggu.org/thread-11545733-1-1.html

企业金融化对实业投资效率的双重效应及门槛特征Stata代码2011-2022年  
https://bbs.pinggu.org/thread-11747031-1-1.html