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9月伊始，在欧债危机的浓厚“迷雾”中，欧洲股市再现血腥。5日欧元区主要成员国股指均遭遇重创，跌幅大多在3%以上。截至当日收盘，德国DAX指数跌幅高达5.28%，位居各大股指跌幅之首，而伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数、法国CAC40指数和西班牙IBEX35指数当日跌幅也均高达3.58%、4.73%和4.7%。因为劳动节休市一天，5日的美国股市得以逃过一劫。而随后的6日亚太股市也明显受到欧洲的拖累，日本、澳大利亚、韩国等股市相继走低。截至记者发稿前，摩根士丹利亚太指数下滑1%至119.54点，这是该指数持续第三天下滑。6日接受本报记者采访的中国社科院欧洲所经济研究室主任陈新表示，对于身在欧债危机泥潭中的欧元区来说，9月或是一个大坎儿，市场大幅波动的可能性较大。当务之急是各成员国尽快通过希腊新救助方案。
事实上，近一段时间以来，虽然欧洲央行为了遏制危机已经大量购入意大利、西班牙国债，但这个措施的实际效果却仍待考证：除了希腊等国的借贷成本仍旧居高不下，日前意大利和西班牙国债收益率也再度飙升至高位。但与之相比，5日欧洲股市的大幅下滑却更是令人错愕。部分分析人士表示，欧洲股市大跌的主要原因有二，其一是欧洲经济本身的疲弱和欧债危机前景严峻；其二是美国等国家经济数据加重市场避险情绪。但也有观点认为，这种解释无法令人信服，毕竟如此大幅下滑在欧洲股市历史上并不多见，而这两日也并未出现致使欧洲危机前景急剧恶化的突发事件。他们认为，此次欧洲股市大幅波动是市场攻击力量在加速对欧元区市场的“逼宫”。
“从欧债危机的市场演变来看，似乎一直在重复老路。”陈新表示，除了希腊之外，爱尔兰、葡萄牙，包括正处在风暴边缘的西班牙和意大利，危机演变的大致进程就是，在其到了一个还债高峰的时候市场动荡加剧，从而使得这些国家融资成本大幅飙升，以致于被迫陷入申请救助的地步。目前市场纷纷看衰欧元区经济和新救助方案的前景，各种新闻炒作接踵而来。从前段时间希腊和芬兰的一揽子协议，到上周末德国总理默克尔地方选举失利，部分投资者大力鼓吹新救助方案或将难以得到通过，从而加剧市场的担忧情绪。“他们都明白，之前‘进攻’招数之所以见效，在于欧元区救助机制更类似于‘灾后重建’的措施，而不是‘应急灭火’的措施。他们抓住了这个弱点，就能不断复制当初进攻的路数。”陈新说，但一旦欧洲金融稳定基金(EFSF)被扩权之后，其以往的招数或将难以见效。
或许是出于同样的考虑，5日欧洲中央银行行长特里谢也再度呼吁，欧元区国家切实执行新一轮救助希腊的计划。特里谢表示，希腊日益恶化的财政状况和经济形势让金融市场深感担忧，欧元区国家需要“尽快坚决、切实实施”业已决定的新措施。这与早先欧盟委员会主席巴罗佐的表态相呼应。巴罗佐在8月3日美国债务谈判刚刚落槌之初，就给17国成员国领导人发了一封信，敦促他们在议定日程之前尽早通过新救助方案。9月初，巴罗佐再度发出呼吁。“在美债危机之时，市场关注点在美国，欧洲市场相对稳定。”陈新表示，巴罗佐也深知，随着美国债务危机警报解除，大量市场资金将重回欧洲，欧洲市场或将再度成为各类投机力量鏖战的“战场”。
随着欧债危机的延绵不绝，不少欧洲决策者也反思，欧元区17个成员国之前缺乏财政等经济联盟或许是欧洲债务危机快速蔓延的根本原因。有建议认为，欧元区应当设立一个中央金融权威机构，负有税收、债券发行和赤字同意等领域的职责和权力。
“客观地说，从完美的角度来看，欧元区除了统一货币之外，也需要一个统一的财税联盟。”陈新说，但从欧洲一体化的路径来看，这个过程却不能一蹴而就。他认为，欧洲走出债务危机的问题，应当从四个层次看。从长远来说，欧洲应当需要5到10年的时间提高竞争力带动经济增长，这样各成员国ZF才能获得更多的财政收入来治理赤字问题；从中期来看，欧洲需要加强经济治理，包括财政联盟等；从短期来看，就是完善欧洲债务危机的救助机制。从眼下来说，欧洲就是需要尽快设置“安全阀”，能够在成员国之前阻止债务危机的蔓延。而当前最迫在眉睫的一个“安全阀”，就是包括EFSF扩权等内容在内的新救助方案尽快得到各成员国议会的同意。
虽然目前市场正在炒作默克尔地方选举失利，认为这将导致新救助方案无法在德国获得通过，但陈新认为这种观点可能过于偏颇。“实际上，单从德国议会通过新救助方案的事情来看，悬念是不大的。”他说，但问题在于，默克尔内部执政联盟在这个问题上的不一致可能会导致执政联盟投票结果分歧，从而令其执政党的威信受损。而对于日前各界热议的欧元债券，陈新也认为是“远水解不了近渴”：除了欧元债券的成立还需“过五关、斩六将”外，欧元债券的实施也来日方长，无法化解眼下的债务危机。
陈新说：“按照新希腊救助方案，一旦扩容后的EFSF能够‘接棒’欧洲央行的话，欧洲决策者在欧债危机的回旋余地将加大，欧元区内部的‘灭火功能’将大为增强。意大利今年到期债务总额较大，虽然其在某一个还债节点可能只需要200亿欧元的资金，但一旦意大利没有挺过这个节点，这将给整个欧元区带来非常大的震荡，甚至会威胁到欧元。客观的说，欧洲越早一天通过新救助方案，欧洲就越安全，越是延误和耽搁，各种市场风险将层层累积和聚集，后果甚至可能会不堪设想。”
来源：金融时报2011年09月07日
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