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雷达卡
一 、 美联储流动性预期转松 ， 推升近期金价再度上涨。此前我们曾提到，黄金包含商品、货币、金融三重属性，其价格变动主要来自于美债实际利率驱动的投资需求，以及避险需求、“去美元化”带来的央行购金需求。其中，美债实际利率是黄金短期定价的锚，金价与美债利率呈反向变动关系。而逆全球化背景下，地缘冲突频发、美元信用体系的摇摆，推动各国央行持续购金，成
为金价中长期维度内的支撑。
中长期维度看 ， “ 去美元 化 ” 进程中 ， 各国 央行购金持续增加 ， 黄金仍处在历史第三轮牛市。历史上，每轮黄金大牛市的出现，均离不开黄金货币属性走强，反映的是国际货币体系各方势力的此消彼长。2018 年以来，国际地缘形势日趋复杂，中美博弈、俄乌冲突、巴以问题持续涌现，全球进入“去美元化”过程，表现为美元外汇储备下降、黄金储备上升。
2022 下半年以来，各国央行加快购金节奏，支撑黄金价格高位运行。以中国为例，截至 2024 年 1 月末，中国央行连续 15 个月增持黄金，黄金储备规模为 1482亿美元，相较 3.2 万亿美元的外汇储备，黄金储备规模仍然较低，未来仍有较大的增持空间。
此外，2024 年或将成为有史以来最大的选举年。据不完全统计，2024 年全球范围内将有 70 多个国家和地区举行选举，覆盖了世界近一半人口、近 50%的经济总量。这些国家政权更迭、政策调整，将带来较大不确定性。因此，大选年避险需求增多，也在持续催化各国央行购金。
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