session 2 庖丁解牛 p57关于偏度和峰度的问题

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向老师请教一下，如何来用偏度和超额峰度对投资组合进行评价，请具体点。还有第58页为什么要将两年后的回报率56.25%用25%折现，谢谢。

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偏度是指一个分布不对称的程度，代表异常点【极大(可正可负)的观测值的点】的分布情况。具体来说，如果一个分布是正偏的，那么在数值很大的部分（右尾部）有很多异常点，会有一个较大的右尾部，这就意味着收益超过均值的概率要大于收益小于均值的概率，即风险相对较低。负偏的情况则相反。

峰度是衡量一个分布相对于正态分布“更高”的程度，以正态分布（峰度为3）来作为比较的基准。例如，对于尖峰分布（峰度>3），靠近均值的观测值以及非常远离均值的观测值都会更多一些。这说明，对于一个观测值，该值非常靠近均值或者很远离均值的概率都会较大。对于投资回报来说，远离均值的概率增大，通常风险也越大。

由于回报一般并不是正态分布的，既有偏度又有峰度，风险管理中考虑的重点并不是均值或方差，而是放在分布的尾部，因为尾部表明了远离均值的概率，是风险的所在。

总之，投资回报如果有很大的正的峰度，以及负的偏度，通常意味着更大的风险。

偏度和峰度主要用来评价投资组合的风险的，风险，通俗地说就是指不确定性，即实际收益偏离预期收益的概率。如果熟悉各种分布的图形，如正偏、负偏、尖峰和平峰分布，并能准确理解“风险”的含义，则要据此粗略地评价和比较各个投资组合是比较容易的。第58页的问题能否把原题给出？