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关于ST兰光000981的投资机会分析

ST兰光恢复上市，由于连续亏损发生了资产重组，主营和控股股东都发生了明显的变化，根据公司的相关公告，基本情况如下：
兰光科技重大资产重组已实施完成，公司目前拥有银亿房产 100%的股权，公司主营业务转变为房地产开发与经营，目前，公司主要业务区域在宁波，主要业务为房地产开发与销售，主要项目均为中等价位普通住宅，项目区域：直侧重向一线城市二三线区域和二三线城市等房价水平相对较低区域发展拓展；在重点城市宁波，也在过去主要中心城区的基础上，向新兴区域、象山、余姚、镇海等经济基础较好的县级城市倾斜和转移。项目主要集中在二三线城市，目前ZF对房地产宏观调控，但由于其项目主要在二三线城市，主要为中等价位的普通住宅，相关机构认为受政策影响的程度较小。

一、资产重组情况：
定向增发收购银亿房地产股份有限公司，增发价格：4.75 元/股，数量：698,005,200；
国有股转换价格：2009年6月30日，兰光科技每股净资产2.12元为基准价格，以此为基础上浮18.87%，即每股转让价格为2.52元。本次转让股份的数量为8,110万股，股份转让价款为20,437.20万元。
二、目前公司的基本情况：

表一 公司目前的股本结构

股票类别    数量（股）    比例
一、有限售条件流通股    794,006,662    92.43%
法人持股    794,005,200    92.43%
其中：国有法人持股    6,089,189    0.71%
境内非国有法人持股    787,916,011    91.72%
高管持股    1,462    0.00%
二、无限售条件流通股    64,998,538    7.57%
无限售条件流通股    64,998,538    7.57%
三、股份总数    859,005,200    100.00%

表二   公司前 10 名股东持股情况
股东名称    持股数量（股）    持股比例（%）      股份种类
宁波银亿控股有限公司    768,024,118     89.41%    境内非国有法人
深圳市禄聚源贸易有限公司    15,567,568    1.81%    境内非国有法人
北京科力新技术发展总公司    5,189,189    0.60%     国有法人
凌源钢铁股份有限公司    1,902,703    0.22%    境内非国有法人
深圳创景源科技有限公司    1,556,757    0.18%    境内非国有法人
西安通盛科技有限责任公司    900,001    0.10%    国有法人
深圳大学文化科技服务有限公司    864,865    0.10%    境内非国有法人
任桐申    850,213    0.10%     境内自然人
张亚萍    802,360    0.09%     境内自然人
周仁瑀    768,161    0.09%     境内自然人
公司的实际控制人：熊续强

表三   主要财务数据估值指标比较：ST兰光与行业主要龙头
公司名称    每股净资产    市盈率    市净率    每股利润    销售毛利率    净利润率    股价
                2011Q2    2010            
招商地产    11.34    11    1.65    0.855    1.17    47.58    18.15    18.7
万科    4.2    15    1.91    0.27    0.66    45.01    22.1    8
保利地产    5.3    11    2.03    0.46    0.82    42.51    18.4    10.7
金融街    5.75    7.82    1.14    0.41    0.58    44.7    36.9    6.6
金地集团    4.02    27    1.48    0.1    0.6    37.83    15.06    5.9
平均    6.122    14.36    1.642    0.419    0.766    43.53    22.12    9.98
ST兰光    3.13    13    3.38    0.42    —    38.46    25.94    10.57
三、投资亮点
1.      重组之后，公司业务稳健，具有较强的盈利能力
公司重组之后近三年主要收入来源：2011 年，银亿房产的盈利将主要来源于东航项目、环球中心、海尚广场、金陵尚府、世纪花园等项目；2011年公司的盈利将主要通过海德花苑、余姚伊顿、海悦花苑等多个项目实现销售并结转收入；2013年，南昌银亿上尚城、厂堂街、御鼎花苑、金域华府等项目将成为公司盈利的主要来源。
截至 2011 年 6 月 30 日，银亿房产在建和待建项目二十多个，不考虑新增项目因素，公司 2011 年、2012 年、2013 年预计实现营业收入分别为 57.19 亿元、46.61 亿元、55.51 亿元，预计实现净利润分别为 6,13 亿元、6.97 亿元、6.06 亿元。在公司股本保持不变的前提下，预计2011 年、2012 年、2013 年的每股收益分别为0.714元每股、0.81元每股、0.705元每股。就目前10元附近的股价来看具有一定的估值优势。
2.      大股东承诺收益
大股东承诺，若银亿房产于本次重组完成后经会计师审计的2010至2012年度实际实现的上述归属于母公司所有者的净利润总额低于人民币180,708.48万元，则银亿控股同意上市公司以总价人民币1.00元定向回购其持有的一定数量的上市公司股份，回购股份数量的上限为本次银亿控股认购的上市公司非公开发行股份数。
为更有效的保护兰光科技中小股东的权利，银亿控股出具了银亿房产2013年经营业绩的《承诺函》，承诺如下：银亿控股同意对本次拟注入兰光科技的银亿房产 2013 年的经营业绩做出如下补充承诺：银亿房产 2013 年实现的归属于母公司所有者的净利润不低于 6.06 亿元，即相对应的重组后上市公司 2013 年的每股收益不低于 0.71元/股（均按照上市公司本次重组完成后 8.59 亿股的总股本计算）
本次重组之后，银亿控股拥有上市公司89%的控股权，处于绝对控股地位，大股东的承诺保证上市公司业绩，从其承诺的业绩来看，公司业绩增长稳定，具有比较好的投资价值。
3.      摘帽概念，预计将会摘帽
目前，公司挂牌为ST兰光，笔者认为在不久的将来，公司将会摘帽，改名，这些因素也将会刺激股价走高，何况从行业估值的角度来看，其股价并不高。
4. 流通盘小，自恢复上市以来，股价下跌30%，并且当日换手率较高，目前股价在布林线中轨有趋稳的迹象，资金介入迹象明显，目前流通股本仅为6599万股。大量股份解禁日期在2014年。

四、投资策略
根据表三，ST兰光与行业主要龙头主要财务数据和估值指标的比较，我们可以发现，目前该公司的股票基本与该行业的龙头股估值相当，考虑到其流通股本少，以及具有重组和ST摘帽概念以及大股东保证利润总额的承诺，笔者认为目前ST兰光具有一定的投资价值，投资者可关注，股价在10元下方或者布林线中轨可以介入。


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