风险投资企业现金流权和控制权的配置研究

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风险投资企业现金流权和控制权的配置研究
风险投资是促进技术创新并推动经济快速发展的重要因素,而风险投资合约是保证风险投资顺利进行的关键。本文在对风险投资合约相关文献进行系统性综述的基础上,发现已有实证文献如Sahlman(1990)、Kaplan & Str?mberg(2003, 2004)等对风险投资合约条款和合约的治理机制已进行检验并得到了一系列的结论,相对于实证分析而言,专门针对风险投资合约的理论研究显得较为滞后和薄弱,现有理论框架也仍欠完善。鉴于此,本文结合风险投资企业的实际现状,综合运用不完全合约等理论方法,在拓展和改进现有研究不足之处的基础上,从理论方面深入研究风险投资合约治理中的控制权和现金流权的配置问题。首先,在考虑创业者前期人力资本专用性投资的基础上对风险投资企业的现金流权和控制权配置进行研究。
当风险投资企业以发行普通股或债券的方式进行融资时,控制权单边授予创业者或风险投资家均不能使风险投资企业的决策达到最优;风险投资企业以发行可转换债券的方式进行融资并且对控制权进行合理配置时,风险投资企业的决策能达到最优。本文进一步求出了能使决策达到最优的所有可转换债券,并根据 ...

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关键词：现金流权 风险投资 控制权 现金流 Sahlman