通信行业四季度投资策略报告

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2011年三季度以来，由于对运营商投资总额增长缓慢以及对人力成本、原材料成本价格上涨、产品价格下滑的担忧，投资者对于通信设备制造行业业绩增长信心不足，通信设备指数跑平大盘。而通信运营指数前半季度跑平大盘。8月25日中国联通半年报公布后，则明显跑赢大盘。
    根据工信部统计2011年1-8月，电信主营业务收入累计完成6477.3亿元，比上年同期增长10.1%。随着3G网络的日益普及，数据流量激增以及光纤宽带的普及，新的3G、宽带服务成为了运营商新的业绩增长点，电信行业正在进入一轮新的增长周期。
    联通公布的半年报支持了投资者的预期，归属母公司净利润同比下滑的趋势得到了遏制，但从全年的角度来讲我们认为联通业绩大幅反弹的可能性不高，高额手机补贴、设备折旧等影响公司业绩表现的因素持续存在。且近期公司股价反弹力度较强，总体估值水平依旧偏高，继续维持通信运营行业“中性”评级。
    工信部披露2011年前8个月我国电信固定资产投资总计完成1693.1亿元，同比上升16.5%，彻底摆脱了2010年行业总体投资下滑的阴影。我们预计投资总额的提升将较好的带动通信制造行业的业绩增长，帮助通信制造企业摆脱业绩下滑的泥潭。维持“增持”评级。
　　（具体内容请见附件）