2011年9月第4周期货市场周评报告

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一、板块综述

（一）金属板块

1、沪铜

行情回顾：上周（9月19日当周）上海期铜大幅下跌。其中主力1112合约开盘64850元/吨，最高64940元/吨，最低56940元/吨，收盘56940元/吨，下跌7910元或12.20%。

影响因素: 目前市场恐慌气氛较重，主要利空因素在于欧债债务危机以及全球经济普遍低迷的环境，中国方面最新公布的制造业数据也表现不佳，市场仍有继续下滑的风险。

宏观方面，美联储议息会议让市场颇为失望，联邦公开市场委员会用买入长期公债，并卖出相同数量的三年和以下年期的公债的方案替代QE3。投资者认为该计划难以平复市场对经济的忧虑情绪。22日市场利空气氛继续蔓延，在议息会议支撑不足，以及全球制造业放缓迹象，评级机构下调美国与意大利银行评级的多重利空作用下，全球股市及大宗商品价格出现大幅下跌。

国内方面，9月份中国采购经理人(PMI) 预览指数下降，表明中国经济增长正继续放缓。汇丰控股有限公司周四（22日）公布，9月份汇丰中国PMI预览指数降至49.4，8月的终值是49.9。鉴于全球市场对中国产品的需求不断下降，同时中国国内正在实施各种紧缩措施，PMI的下降可能令市场再度担心，下半年中国经济将大幅放缓。

现货方面，由于现货大幅升水，下游都较为观望，除刚性需求备货外，整体看空心态维持。

未来走势：中期空头趋势不改。下一阶段关注56000支撑。

2、沪铝

行情回顾：上周（9月19日当周）上海期铝大幅低收。其中主力1112合约开盘17145元/吨，最高17185元/吨，最低16310元/吨，收盘16495元/吨，下跌650元或3.79%。

影响因素：宏观方面，宏观经济持续恶化，致使市场恐慌情绪不断加深。美联储议息会议未直接推出QE3，而是采用扭转操作方式，市场预期落空。美联储会议结果预期明显降低，美元指数创出近期新高，使得金属价格难以企稳。在IMF预期全球经济增速放缓之后，欧元区9月PMI数据降至49.2，下破50分水岭。欧洲经济或将陷入萎缩，投资者担忧情绪加重。

国内方面，除了国际宏观环境利空之外，国内资金面也面临进一步紧张的局面。银行间同业拆放利率(Shibor)变动频繁，短期回购利率显著下跌。为了缓解资金紧张局面，央行已连续十周通过公开市场向市场投放资金，规模达到3990亿元。

国内铝基本面并未发现大变化，国内货币政策持续紧张，尤其前期紧缩政策累积效应将陆续体现。房地产投资保持较高增速，但是据了解，房地产对铝需求拉动近期消停。空调、洗衣机等家电行业，在补贴政策即将退出之际，也面临产量和需求放慢可能，从而减少对铝材需求。

未来走势：预计后市沪铝将持续阴跌。

3、沪钢

行情回顾：上海螺纹钢期货在截至9月16日的一周里大幅下跌，主力1201合约周一（9月16日）开盘4700元/吨，周内最高4709元，最低4455元，16日收盘4514元，较之前一周（截至9月12日）收盘价下跌186元或3.96%。

影响因素：标普再下调意大利七大银行评级，由于对欧债危机及全球经济增速回落的担忧，引起全球恐慌，23日商品股市均再度大幅下挫。螺纹钢期货价格继续大幅下挫，再创新低。

上周螺纹持续下跌，并不断创出新低，盘面走势偏空。欧美经济增速减弱及欧洲危机造成投资者恐慌，股市商品大幅下挫，也带动了螺纹单边下挫。上周华东地区钢厂也大幅下调出厂价格，现货市场持续回落，但原料价格跌幅相对较小。鉴于螺纹钢目前已远离成本区，期价下跌的空间正在缩小，但在宏观影响下，探底势头并未结束。

现货市场方面，23日上海免检16-25mmHRB335螺纹钢市场价格在4620-4650元/吨持平，同规格HRB400螺纹钢市场价格在4700-4790元/吨持平，三类钢厂三级螺纹钢资源在4540-4590元/吨持平；高线在4870-4900元/吨，持平。北京，现高线8mm价格4810元/吨，较上个交易日跌10元/吨；二级大螺纹4820元/吨，跌10元/吨；三级大螺纹4890元/吨，跌10元/吨。

未来走势：在市场恐慌情绪没有缓解之前，市场仍会呈现弱势。

（二）化工板块

LLDPE

行情回顾：上周（9月19日当周）大连塑料期货大幅下跌。其中主力1201合约开盘10690元/吨，最高10690元/吨，最低9265元/吨，收盘9440元/吨，下跌1250元或11.69%。

影响因素：系统性下挫或进一步笼罩市场，国内连塑目前仍是以宏观因素及原油走势为主导，短期弱势尽显。再加上下游需求没有有效改善，连塑走势疲软。

纽约商业期货交易所（NYMEX）原油期货继22日暴跌后，在23日亚洲电子盘反弹走高至81美元上方。截止北京时间15:00，NYMEX 11月原油期货涨0.36美元，报80.87美元/桶。在G20公报公布后，欧元和其它风险性资产走稳，因G20表示，将坚决支持全球金融系统和欧元区。

美国联邦储备委员会如期推出 “抛短持长”操作，卖出总额4000亿美元的短期国债并买入长期国债，通过压低利率水平刺激经济增长。该计划与此前市场预期基本一致，且额度超过市场预期的3000亿美元，但依旧并未能给市场带来提振。同时，美联储在声明中对经济前景的悲观论调则加重了投资者对经济衰退的担忧。这份声明说，美国经济面临巨大下行风险，就业市场复苏速度将非常缓慢。

亚洲乙烯市场，价格持稳，东南亚市场下滑每吨下跌3美元收于1084.5-1087.5美元/吨CFR，CFR东北亚暂收稳于1102.5-1105.5美元/吨。现货市场继续观望，整体交投清淡。装置方面，上海赛科石脑油蒸汽裂解装置将恢复重启，台湾CPC5号石脑油蒸汽裂解装置计划开车。台湾台塑1号蒸汽裂解装置已重启，目前负荷70%。

现货方面，杭州PE市场价格多数下跌，油价和期货市场暴跌对心态造成重击，报价十分混乱，商家求售心态积极，实盘均有商谈余地。齐鲁化工城PE市场报价继续走低，市场目前报价较为混乱，商家心态有所分歧。天津港PE市场报价稀少，成交乏力。

未来走势：预计近期连塑料将维持弱势调整。

（三）农产品

1、棕榈油

行情回顾：上周（9月19日当周）大连棕榈油期货大幅下跌。其中主力1205合约开盘8780元/吨，最高8780元/吨，最低8146元/吨，收盘8280元/吨，下跌500元或5.69%。

影响因素：大连棕榈油期货9月23日跳空下跌，主力1205合约收8270元/吨,跌304元。投资者对市场对欧洲债务危机与全球经济前景担心情绪加重，引发外盘商品大幅下跌，国内油脂受此影响，继续低开低走。

目前全球经济遇上极大的困难。作为世界上最大的两个经济体——美国和欧盟，都面临极其严峻的经济形势。美联储并没推出QE3，也显示出各国政府在政策刺激方面也越来越显得回天乏术。这也进一步打压了市场人气，投资者担心全球经济将面临二次探底，其严重程度甚至可能要超过08金融危机时候。面对糟糕经济环境，处于高位的油脂价格必难以持续。

国内方面，国务院继续坚持防通胀、稳物价经济政策，货币政策方面短期内依然不可能有任何松动。马盘持弱导致棕榈油进口成本下滑，厂商挺价信心不足，市场成交缺乏量能提振。国家粮食局会议指出，目前全国油脂库存充裕，各类政策性油脂库存账实基本相符，质量总体良好；目前我国粮油库存充裕，市场价格基本平稳。由于消费增长快，粮食供求仍处于紧平衡状态，保供稳价仍面临一定压力。

现货方面，9月份，国内港口棕榈油库存维持在50万吨左右的充裕水平。在未有出现消费旺季特性下，棕榈油即将进入消费淡季，成交行情显清淡。江苏靖江地区油厂棕榈油价格：龙威报价，24度棕榈油8620元/吨，分提24度棕榈油8520元/吨，精18度棕榈油8800元/吨，精8度棕榈油9200元/吨。天津地区油厂棕榈油价格，北海报价，24度棕榈油8600元/吨，33度棕榈油8600元/吨。

未来走势：预计近期连棕榈油弱势震荡格局难有改观。

2、豆油

行情回顾：上周（9月19日当周）大连豆油期货大幅下跌。其中主力1205合约开盘10116元/吨，最高10146元/吨，最低9432元/吨，收盘9566元/吨，下跌550元或5.44%。

影响因素：受外盘下跌影响，国内豆类油脂商品跟随外盘走低。面对悲观全球经济形势，和基本面诸多不利因素，油脂前景不容乐观。

美联储议息会议让市场颇为失望，联邦公开市场委员会用买入长期公债，并卖出相同数量的三年和以下年期的公债的方案替代QE3。投资者认为该计划难以平复市场对经济的忧虑情绪。目前来看，市场对经济的悲观情绪较重，全球经济下行风险日益增大，避险情绪继续主导商品行情，投资者信心受挫，商品行情恐将需要较长时间进行修复，弱势仍可能继续。

国内方面，海关数据显示，8月进口450万吨大豆，较7月低15.7%，较上年同期下降5.4%。而今年前8个月，中国进口大豆3358万吨,比去年同期的3553万吨下降近200万吨，降幅为5.5%。更令市场悲观的是，目前中国港口大豆库存仍然处于650万吨高位。只要库存长期居高不下，进口就不会有迅速增加的可能。

对于短期国内豆类商品市场而言，依然无法逃离宏观经济大环境制约。同时也要迎来国庆长假，假期不确定因素将会使得下一周市场将会以离场盘为主。对于国内豆类基本面而言，根据在东北大豆产区的了解，今年已经陆续上市部分新作大豆，但油厂收购比较困难，“抢豆”局面一触即发。未来国产非转基因大豆压榨量将会出现一定萎缩。

现货方面，吉林长春地区豆油价格：工厂报价，一级豆油10460元/吨，四级豆油10260元/吨。江苏南通地区油厂豆油报价：嘉吉报价，一级豆油9900元/吨，较昨日跌100元/吨。河北秦皇岛地区油厂豆油价格：工厂报价，一级豆油10250元/吨，三级豆油10150元/吨，成交可议。　

未来走势：连豆油重心下移，弱势震荡态势短期难改。

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关键词：期货市场 美国联邦储备委员会 欧洲债务危机 控股有限公司 SHIBOR 美联储 投资者 委员会 制造业 中国

二、要闻点评

1.         期货将纳入金融统一征信平台。期货日报9月21日消息，中国证监会有关部门负责人日前表示，近期，证监会就参与建设金融业统一征信平台以及使用征信信息与中国人民银行达成协议安排，证券期货监管信息将纳入央行牵头建设的征信平台。据介绍，证监会参与征信平台建设主要体现在提供信用信息、使用信用产品两个方面。一方面，征信平台将收录证券期货监管中产生的三类公开信息，分别是行政许可决定信息，行政处罚决定、市场禁入决定信息，以及行业自律组织做出的纪律处分决定信息。另一方面，证监会将在证券期货监管工作中查询监管对象的信用报告，作为考察监管对象信用状况的重要依据。

点评：参与征信平台建设，实现证监会与人民银行之间的信用信息共享，不仅有助于进一步做好证券期货监管工作，提高证券期货市场诚信水平，而且有助于实现对失信行为特别是违法违规行为的协同监管，推动健全社会信用体系。

2.       上期所燃料油天然橡胶合约持仓公布标准调整。上海证券报9月20日消息，19日，上海期货交易所发布了《关于调整燃料油和天然橡胶标准合约持仓公布标准的通知》。通知称，根据新修订的燃料油和天然橡胶标准合约，现配套调整其持仓公布标准，当某燃料油期货合约持仓量达到2万手时，交易所将公布该月份合约前20名会员的成交量及买卖持仓量排名，自FU1202合约开始执行；当某天然橡胶期货合约持仓量达到1万手时，交易所将公布该月份合约前20名会员的成交量及买卖持仓量排名，自RU1208合约开始执行。

3.       上期所提醒投资者注意防范市场风险。金融时报9月24日消息，随着国庆长假日益临近，为有效防范假日期间市场风险，近日，上海期货交易所发布《关于做好2011年国庆节期间市场风险控制工作的通知》,对长假期间各品种期货合约的保证金收取比例和涨跌停板幅度进行调整,提醒会员和投资者做好各项风险防范工作。

点评：9月份以来，国内期货品种总体伴随国际市场呈现价格震荡下跌走势，波动率逐步扩大，市场风险增加。今年国庆节期间，国内期货市场与国际市场将错时五个交易日，可能会积累一定的市场风险。

4.       第二批21家期货公司获准开展投资咨询业务。第一财经日报9月25日消息，证监会网站公告显示，又有21家期货公司获准开展期货投资咨询业务。一个月内，已先后有两批共35家期货公司获准该项创新业务资格。从第二批获准开展投资咨询业务的期货公司名单来看，不仅有国泰君安期货、中国国际期货、中粮期货、银河期货、万达期货、中钢期货、国投中谷期货、上海中期期货、江苏弘业期货等A类期货公司，而且包括了个别D类期货公司。也由此可见，监管部门放行期货公司投资咨询这一创新性业务的尺度仍较宽松。

5.       香港商品交易所将推人民币黄金白银期货。重庆商报9月19日消息，香港商品交易所总裁艾伯特19日在北京表示，中国大量流动性资金及人民币国际化加速发展令人民币投资产品需求急速增长，为回应强劲需求，香港商品交易所年底前将推出人民币黄金及白银等期货合约。香港商品交易所主席张震远表示，中国在世界商品消费市场上具有举足轻重的地位。目前，内地商品供求状况未在国际上发挥作用。香港商品交易所利用香港作为国际金融中心的独特优势，让中国和世界各地的商品交易商及投资者进行交易，并借此促进中国商品市场的持续发展及国际化。

6.       中国期酒交易所开盘交易。北京日报9月20日消息，继白糖、棉花、豆粕、石油、金属等之后，高端酒类作为一种新的期货品种登陆中国。19日，中国期酒交易所开盘交易，首批3个交易品种全部收出红盘。这3个期酒交易品种分别是拉菲古堡2006年年份酒、玛歌红亭和53度五星贵州茅台。由于上述酒品每瓶均价格不菲，为降低投资门槛，中国期酒交易所将每瓶酒拆细为100股来发售。其中，拉菲古堡每股原始发行价200元，玛歌红亭每股发行价40元，五星茅台每股发行价20元。投资者的最少持股份额可以为1股，每100股可以兑换一瓶实物酒。

点评：中国期酒交易所采用期货的套利模式，风险系数较高。它支持“T+0”交易，投资人当天可以多次买进卖出；在交易时间上，这里每天从9时到21时12小时连续交易，每周7天均不间断；在中国期酒交易所，交易人并不是真正想喝酒的人，而是职业的炒家；其目的不是要获得实物酒，而是要通过频繁的买卖实现获利。

7.       内地商品期交所：全球排名一升二降。期货日报 9月26日消息，根据美国期货业协会(fia)对全球75家衍生品交易所的最新统计，上半年，全球期货与期权合约共成交124亿多手，同比增长10.2%。其中，期货合约共成交60亿多手，同比增长7%；期权合约共成交63亿多手，同比增长13.5%。从各交易所表现来看，成交量居于前三的依然是韩国交易所、芝加哥商交所集团和欧洲期交所。国内方面，郑商所、上期所、大商所分别位列第11位、第14位、第15位，其中郑州商品交易所较去年同期排名上升1位，而上期所排名则下降5位，大商所排名也下降了1位。

8.       CME上调金银期货交易保证金要求。上海证券报9月25日消息，芝加哥商业交易所(CME Group)周五(9月23日)宣布再次上调黄金、白银期货交易日保证金要求。CME将投机客交易COMEX 100黄金期货保证金要求从之前的每个合约9,450美元提高至11,475美元，上调幅度为21.4%。CME同时将投机客交易COMEX 5000白银期货保证金要求从之前的每个合约21,600美元提高至24,975美元，上调幅度为15.6%。CME称，此次上调保证金要求的举措将于9月26日收盘后生效。

9.       美原油周五跌破80美元大关 周跌幅近一成。全景网9月24日消息，纽约商业期货交易所11月原油期货周五（23日）跌破80美元大关，收报于每桶79.85美元，跌0.66美元或0.8%。尽管20国集团承诺将会采取一切有必要的措施保持金融市场以及银行系统的稳定，但市场对经济前景的忧虑并未因此缓解。本周美原油跌幅达到9.2%。

10.    美元成避险首选 商品惊现暴跌。中国证券报9月25日消息，受欧美负面消息影响以及投资者对全球经济的悲观情绪驱动，过去三个交易日里（23日至25日间）美元大幅走强，全球大宗商品则出现惊天暴跌。至23日收盘，纽约期金和原油跌幅均约一成，分别为1639.8美元/盎司和79.85美元/桶，前者创下五年来最大单日跌幅；此外，白银跌幅24%至31美元，伦铜跌幅约一成半至7283.5美元/吨。