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管理者特质、负债融资与企业过度投资行为研究
在现代企业中,所有权与经营权分离,公司的资源配置及决策大多由经理人控制。当企业进行投资决策时,管理者可能不是按照股东利益最大化,而是从其自身利益出发,选择对自身有利而并非有益于股东的投资项目,或采取可能有损于企业价值的并购活动,从而导致企业的投资效率低下,这一现象在各国企业中广泛存在。随着人口学不断发展并运用在管理学当中,管理者特质和投融资关系引起了学者们的极大兴趣,逐渐成为公司治理领域研究的重点问题之一。本文以高层梯队理论为理论基础,借鉴已有文献,以2009—2014年沪深两市的上市公司为研究样本,通过数据库和手工搜集整理出5574个样本信息,用管理者的性别、年龄、教育水平、任职期限、是否有财务工作经历等五个外在特质去衡量管理者的过度自信,区分产权性质,实证检验了不同管理者特质对负债融资及企业过度投资行为的影响。
本文研究发现:负债融资能够通过改善公司治理环境,抑制管理者的过度投资行为,且在非国有上市公司中更加明显。在我国上市公司中,管理者的性别、教育水平、工作经历与负债融资存在显著正相关关系,即男性、教育水平越高、有财务相关工作经历的管理 ...
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