水泥制造业：水泥煤炭价格差”与股价逻辑

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水泥制造业：水泥煤炭价格差”与股价逻辑

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关键词：煤炭价格 制造业 水泥 煤炭价格 制造业

路演时投资者一是关注我们观点，但也更关心我们建立水泥三八理论分析框架，希望我们撰写文字版的理论分析框架以建立完整理解水泥股价和盈利趋向逻辑。在水泥持续下跌市场同时关心底部在哪里何时见底，基于此我们撰写三八理论文字版本追踪水泥底部区域变化。我们一直坚信和倡导好的分析框架应该具备前瞻思想、清晰逻辑和翔实数据，即使分歧也是该建立在框架上面的。

　　水泥煤炭价格差是我们“水泥三八理论体系”最重要的三个框架之一，水泥煤炭价格差=水泥价格—煤炭价格*单位物耗。2008年6月20日《煤电成本分析：“水泥标准煤价格差”模型》在行业内首创月度“水泥煤炭价格差”来预知水泥盈利趋向。09年初首次建立《全国31地市周“水泥煤炭价格差”数据集成》把水泥煤炭价格差跟踪数据在区域上拓展到31省区、在频率上扩展到周。价格差功能（1）图7跟踪水泥盈利变化。目前市场上只能问到个别企业月盈利情况，而市场目前担心的是行业盈利，如海螺盈利月度虽具有参照意义，但目前市场更关心区域内价格联盟其他企业盈利底线、似乎是其他企业或行业好才是好。二是国家行业盈利数据每3个月公布一次也不能满足高频率跟踪盈利变动需求。

　　2003年以来“价格差”与水泥真实毛利率实证上具有很高相关性。

　　价格差功能（2）图8-16对水泥股价具有指向作用。2003年以来我们模型计算的“价格差”与水泥指数大体保持了同方向变化。

　　水泥指数顶部比“价格差”顶部早1-4个月左右，股价见顶反映比盈利见顶反映要快市场预期提前。水泥指数底部比“价格差”底部晚2-4个月左右，对盈利是否确立底部需要时间确认，周期性行业市场好像更倾向于早卖晚买，亦受当时政策和季节性影响。
　　（具体内容请见附件）