2024_9_30_食品饮料行业研究：政策催化情绪拐点，强顺周期属性推荐配置

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白酒板块：本周白酒板块领衔大幅反弹，主要系政治局会议、国新办新闻发布会对地产、货币政策等定调积极，市场
流动性预期、风险偏好明显改善，叠加空头头寸回补所致。白酒板块顺周期属性强、流动性特性不错，弹性凸显。白
酒板块的顺周期属性可以沿着需求修复链条理解，实业商务需求释放是经济景气度修复的前置变量，而基于实业盈利
修复再传导至居民端、驱动大众需求升级则相对后置。在实业商务需求修复过程中，渠道基于基本面改善预期会加大
对下游信用扩张，叠加批价预期向好会库存周期向上，即渠道/终端释放财务及库存杠杆。
目前白酒板块短期基本面承压的现实，我们认为宏观政策传导至基本面会有一定窗口期，在传导至基本面拐点的过程
中仍需面临动销疲软的现实。因此，我们认为政策态度转向对于白酒板块的意义在于：可以预见未来某个期间政策落
地逐步生效、量变引起质变会形成基本面拐点，拐点具备确定性但政策成效的斜率、或拐点时间面临不确定性，虽然
短期 EPS 承压难以扭转、但中长期 EPS 修复具备确定性，叠加白酒板块的流动性优势、机构持仓及板块估值水平已经
回落至较低水平，短期内吸引资金有大幅反弹。
白酒板块当下的特征是 ...

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关键词：食品饮料行业 饮料行业 行业研究 食品饮料 新闻发布会