[讨论]关于流动性偏好理论

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在凯恩斯的流动性偏好理论中，提到利率的高低与债券的价格呈反向关系。

请问，在这里的“债券”具体指的是什么？是类似于国库券的呢，还是企业债券，还是类似于股票的呢？

我翻了一下前面的帖子，发现大家以前讨论过这个问题，但是似乎并没有得出令人满意的结论。在前面的帖子中，有人还提出一个问题，究竟这里的“利率”指的是什么利率呢？银行利率？市场利率？基准利率？（我的看法是它们虽然不尽相同，但变化趋势是一致的，因此并不影响问题的讨论）

那么，这个反向关系的推演过程又是怎样的呢？

这个问题依我看困扰着许多人，我衷心希望能在这个帖子里讨论清楚。谢谢！

[此贴子已经被作者于2006-11-23 17:56:22编辑过]

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关键词：流动性偏好 流动性 市场利率 企业债券 基准利率 理论 讨论 偏好 流动性

凯恩斯理论中的利率决定于整个社会的总的货币供给量与总的货币需求量，即存量的货币供求决定了社会的均衡利率，所以不是楼主所谈的银行利率、市场利率或者基准利率。

以下有我以前写的读书笔记贴上，希望大家多多批评。

凯恩斯的经济学思想中，为了分析的方便将所有的资产分为两部分，通货和债券。这里的债券也非传统意义上的债券，在凯恩斯的定义中是这样定义的。3个月之内可以直接行使购买能力的资产即为货币；3个月之内不能直接行使购买能力的资产则为债券。所以这里的债券的内涵其实是除了货币之外的所有资产形式，包括存款、各种证券、凭据等，但是这里的资产却与实物市场没有任何关系了。凯恩斯的货币理论中，任何与货币有关的理论都是纯粹的货币问题，与实物资本没有任何的关系，所以这里的资本也仅限于金融市场上的所有资产形式。那么凯恩斯为什么在进行货币理论的分析中要选择债券作为代表进行分析呢？因为债券与其他资本形式相比具有一个很大的优点，即债券市场更接近于完全市场，其价格也更接近于市场价格，而其他的资本形式就不具有这样的优点。

以前写过一篇读书笔记总结利率理论的发展，楼主有兴趣邮件我，互相学习探讨：061015043@fudan.edu.cn

感谢楼上

谢谢楼上的发言。

凯恩斯的看法是，每个人心中都有一个“正常”利率水平和债券价格，如果经济中的利率水平或债券价格与正常水平不符，就会引起货币投机性需求的变化。

想再请教，凯恩斯所谓的货币投机需求，究竟是怎样定义的？

以下是我的理解，不对的地方敬请批评：

凯恩斯的货币需求取决于三大心理动机。静态的货币需求：预防动机；动态的货币需求又分为货币资本市场的货币需求即投机需求和商品市场的货币需求即交易需求。货币需求的三大动机和乘数效应是凯恩斯国民决定理论的根基。（乘数效应的推导前提是边际消费倾向小于1的心理假设）

以这两个心理假设作为理论体系的部分基础，也可见凯恩斯理论的薄弱所在。以货币需求三大心理动机为例，由货币资本市场流出，且用于商品市场诸如投资或者消费的部分没有考虑。（我在这个地方颇多疑问）

所以之后罗伯森特发展了可贷资金理论...等

多谢楼上的讨论。

我以为，你提到的，“用于商品市场...消费的部分”凯恩斯用的是交易需求来解释。

我的疑问在于，何为“投机需求”？一般的定义是，人们为了获取购买有价证券获利的机会，在手中保留的货币。

OK，当利率高企，有价证券价格在低位（且不说这个有没有问题，以及有价证券究竟指什么），我们究竟手中应该保留更多货币去购买呢？还是我们去购买了证券从而手中的货币减少呢？和定义又怎么吻合呢？

我的理解是这样的：

一般的定义是，货币的投机需求指的是人们为了抓住有利的购买有价证券的机会而产生的对货币的需求。当然像楼主所说，这个定义容易产生歧义，因此应该以下面的解释为准。

当利率上升时，年收益率一定的债券价格就会下降（债券价格＝债券面值×债券利率/市场利率）。此时人们认为存在低位买进，再高位抛出的潜在获利机会，于是用持有的货币买进债券，对货币的（投机）需求因此减少。

当利率下降时，同理人们在债券价格处于高位时纷纷获利抛出，因此手中持有的货币增加，货币的（投机）需求因此增加。

也就是说，货币的投机需求随着利率上升，人们买进债券而减少；利率下降，人们卖出债券而增加。它不是指人们对货币的“需要”，而是指投机因素存在时人们手中持有的货币量。

凯恩斯将财富划分为两类：一类是货币，另一类是债券（也可以说成是股票，广义理解为金融资产）。人们要么用货币形式保留财富，要么用债券形式保留财富。当利率较高时，意味着债券价值较低，人们预期利率将要上升，也就是债券价格将要上升，因此，此时人们会保留债券，而不是货币；反之则反是。但是，当利率极低时，也就是说债券价格已经达到顶点，人们预期债券价格将要下跌，此时人们不会以债券形式保留财富，而是用货币保留财富，因此，当利率极低时，人们就会保留货币，而不是债券，在这种情况下，无论央行发行多少货币都会被人们保留，而不会用于投资（这里指投资于金融市场，也可以进一步理解为投资于企业，进而投资于实体经济），所以，此时央行想要通过增加货币供给而促进经济增长是行不通的，这种状态称之为流动性陷阱。

就看作国库券就可以了，不需考虑利率的期限结构、种类结构等。