风险值VaR框架下SPAN风险控制理论与应用研究

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风险值VaR框架下SPAN风险控制理论与应用研究
金融衍生产品市场的功能在于规避、转移和管理风险,然而由于市场中的交易是以保证金方式进行的,因而存在较大的杠杆效应,这使得衍生产品市场蕴含着巨大的风险。作为衍生产品市场风险控制核心工具的保证金,其设置的正确与否对市场是否成功具有重要的作用。对于保证金大小的设置,当前国际上采用基于组合风险的保证金设置方法,其典型代表是标准资产组合风险分析(SPAN)系统,其得到的保证金既能有效控制风险,又能提高交易者资金的利用效率,降低交易成本。而我国交易所目前仍然采用基于策略性的方法,此种方法设置的保证金使得在大部分时间内,投资者保证金被过多占用,机会成本高昂,资金的使用效率低下,保证金的收取不能很好地反映真实的市场风险,难以实现对风险的有效控制。
为了对市场风险进行有效的监控,并提高市场的活跃性,我国保证金的设置需要转换到基于组合风险的动态保证金设置上。本文在当前得到广泛使用的风险计量技术的框架内,对实用性和可操作性已得到国内外金融行业普遍认同的SPAN系统进行深入研究,把当前风险管理领域内的VaR风险计量技术和Copula技术的丰硕研究成果融入到SP ...

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关键词：span 风险控制 应用研究 控制理论 VaR