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证券承销商声誉的理论与实证研究
本文以“证券发行市场为什么需要证券承销商?”这样一个问题为切入点,从交易费用理论、信息经济学、金融中介理论和声誉模型的角度探讨了承销商在证券发行市场中的作用,研究了声誉对于承销商的“信息生产”和“认证中介”职能的重要性,分析了声誉机制对于规范承销商行为和提高证券发行市场效率的重要意义。在此基础之上,本文运用中国证券发行市场中的数据资料,实证检验了中国承销商声誉与其各种影响因素之间的相互关系,并从中探究了我国证券承销商声誉机制弱化的原因。本文认为,证券承销商存在的重要意义不仅仅体现在证券分配和销售上的专业性方面(这种专业性可以节约证券发行的交易费用),更为重要的是承销商是证券发行市场中最重要的“信息生产者”和“认证中介”,承销商的这种功能大大缓解了证券发行市场中投资者与发行企业之间的信息不对称以及由此而导致的逆向选择问题,从而提高了证券发行市场运行的有效性。然而,承销商作为信息生产者,面临着一个“可信性”的问题,即投资者如何能相信承销商所生产信息的可信性呢?要解决信息“可信性问题”,承销商就必须具有良好的声誉,失去了声誉,承销商的“信息生产”和“认证中介” ...

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关键词：证券承销 实证研究 承销商 证券发行市场 信息经济学