人民币升值， 地产和金融股价为何暴涨？

以下是引用princemlk在2006-12-10 15:05:00的发言：

这种“压力”是客观存在的，因为它来自于对外贸易，而不是国内市场；如果汇率政策不进一步放开的话，随着中国对外贸易的持续顺差，压力也会不断增加；

因为在汇率受到管制的情况下，所谓的“实际汇率”等于被人为地孤立于国际货币市场和国际产品市场的调节作用之外，而只受国内市场单方面的作用，这样由于内外市场的相对“不均衡”，就会人为地造成一种虚拟的“出口竞争力”；

princemlk朋友，我以为把“升值压力”理解为“来自于”对外贸易恐怕是不妥的。对外贸易顺差只是汇率被低估的“表现”，这是产品市场。而股市和房市的异动则是僵化的汇率体制在金融市场的表现。（注意中国的具体约束）

对于人民币升值压力而言，真正的“来自于”，我以为应该是“来自于”要素生产力的提高。但无论如何，所谓升值压力，都不过是经济学家的一种抽象而非具体。

当然，使用国际经济学的方法来分析问题，得出的结论应当是“本国”之于“世界”的相对价格。而当我们的着眼点是“本国”时，倒也不妨假定“世界价格”不变。这同样是一种抽象。因为，相对于“世界”而言，中国那百分之几的产出仍然算“小国”。所以我说：人民币资产价格的提高，是因为人民币汇率的低估。

[此贴子已经被作者于2006-12-11 17:15:38编辑过]

把回帖都细看了后，觉得事实上没有人真正回答了楼主的问题，楼主的问题是为什么人民币升值会引起股市的走牛，而回答的人几乎都是着眼于“人民币被低估”这个命题。

其实我觉得与其说是人民币升值导致股市走牛，倒不如说是人民币升值过慢造成的。说白了，归根结底，本币升值是一种紧缩性的因素，相对于国内外旺盛的需求和流动性泛滥，这种紧缩因素力度不够才造成了国内的流动性过剩，资金价格低廉，股指的节节高升。不妨走一个极端：让人民币短期内升值百分之五十，我倒想看看股市还会不会这么牛？

以下是引用hunter_tong在2006-12-11 17:21:00的发言：

把回帖都细看了后，觉得事实上没有人真正回答了楼主的问题，楼主的问题是为什么人民币升值会引起股市的走牛，而回答的人几乎都是着眼于“人民币被低估”这个命题。

其实我觉得与其说是人民币升值导致股市走牛，倒不如说是人民币升值过慢造成的。说白了，归根结底，本币升值是一种紧缩性的因素，相对于国内外旺盛的需求和流动性泛滥，这种紧缩因素力度不够才造成了国内的流动性过剩，资金价格低廉，股指的节节高升。不妨走一个极端：让人民币短期内升值百分之五十，我倒想看看股市还会不会这么牛？

老兄，人民币被低估不就是“人民币升值力度”不够么？

至于“快慢”，倒不是一个相干的因素

另外，我以为把人民币名义汇率的调整仅仅理解为一种流动性的紧缩或扩张，怕也不是完全妥当的。

以下是引用cloudzhou在2006-12-9 23:07:00的发言：人民币升值了，对于银行业来说，其相当于他们的外币资产增加了，可以通过外汇的买卖获得利润…]

有个疑问：“外币资产”是否以人民币标价？如果是，人民币升值了，外币资产的人民币价格是否就“缩水”了？

以下是引用zqtmac在2006-12-9 0:07:00的发言：…银行金融涨在于人民币的升值在一方面增加了其自有资本存量…

同样的疑问是：银行金融业“自有资本存量”以何币种标价？人民币升值如何增加这种存量？

以下是引用张三李四在2006-12-10 0:06:00的发言：…实际汇率反映了本国资产和商品相对于世界上资产和商品的价格，人民币资产的价格持续上涨，以及贸易的持续顺差，也许恰恰说明名义汇率仍然被严重低估，人民币在可以预见的将来，仍有相当的升值空间。

做个脚注。

在既定的价格与汇率条件下，“（直接标价法的）实际汇率”eP*/P，即外国一单位“标准化商品或资产”（NGA，比如说一个商品或资产篮子）能够换到本国多少单位NGA，这可以理解为两国某种非货币层面的交换比率，或者说“相对价格”。

购买力平价理论（PPP）认为实际汇率应该（注意是“应该”）等于1，即一国的一单位NGA应该且只应该换到另一国一单位的NGA。

如果P相对于P*在增大（比如本国商品价格上涨外国商品价格不变），那么按PPP，名义汇率e应该相应增大（即本币相对于外币贬值）。

也就是说，上面的说法不是按PPP讨论的。

所谓“人民币升值”，主要指相对于美元升值——因为以前人民币与美元一起相对于其他货币浮动。

如果某种非美元外币相对于美元升值，而人民币相对于美元的升值幅度又很小，那么人民币相对于该种非美元外币很可能在贬值。

也就是说，“人民币升值”有了某种特定称谓的意义，联系其与股市的关系，可能不太容易。关键是此种说法能否也推广到以往时期。

以下是引用sungmoo在2006-12-11 18:26:00的发言：

做个脚注。

在既定的价格与汇率条件下，“（直接标价法的）实际汇率”eP*/P，即外国一单位“标准化商品或资产”（NGA，比如说一个商品或资产篮子）能够换到本国多少单位NGA，这可以理解为两国某种非货币层面的交换比率，或者说“相对价格”。

购买力平价理论（PPP）认为实际汇率应该（注意是“应该”）等于1，即一国的一单位NGA应该且只应该换到另一国一单位的NGA。

如果P相对于P*在增大（比如本国商品价格上涨外国商品价格不变），那么按PPP，名义汇率e应该相应增大（即本币相对于外币贬值）。

也就是说，上面的说法不是按PPP讨论的。

三毛兄很客气，呵呵，不过我还恰恰是在购买力平价意义上说的。

如果两国货币原先等值，e=1。而因为某种原因（比方讲，技术进步），本国货币（实际汇率）突然升值了（具体当然体现在国内价格下降上），这是一个不均衡。浮动汇率是通过e的下降来实现均衡。如果是固定汇率，政府楞说名义e没变，还是1，那么本国的价格就会上涨到P*水平，以保持均衡。这里是小国假定。

也就是说，如果不均衡向均衡的调整过程是p增大，说明名义汇率e(直接标注法）在现行价格下是高了，本币价值被低估。

[此贴子已经被作者于2006-12-11 19:09:48编辑过]

人民币升值首先应该表现在外汇市场，就是说外汇市场供给过多拉，升值预期就是在远期外汇市场的期望供给过多。外汇供给过多直接导致国内市场的本金供给增加，这样，如果中央银行不采取冲销措施。国内物价就会上涨，在商品市场上，过多的货币追逐定量的商品，商品物价上涨；资本市场上，过多的货币追逐金融资产，金融资产的价格就会上涨。当然，在这两个市场存在替代的关系，因为他们都能够保护资产不会贬值，至少能够保值拉。再说持有商品的不方便性会是跟多的货币流传到资本市场。这样就实现了PPP理论中预测的关系。汇率上涨带来股票市场上涨。