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资本市场有效性理论及其实证分析
20世纪50年代，随着计算机及其技术在经济分析领域的应用，经济学家通过经济变量的时间序列研究，预测经济在景气与不景气交替变化的规律。与此同时，人们自然地尝试分析一个时期股票市场价格的表现。这种尝试基于一种假设：股价反映公司前景，经济的波动可以通过股价变动得以反映。
英国统计学家莫里斯·肯德尔(Maurice Kendall)在1953年对这个命题进行了研究。他的研究结果出乎意料——股价的变动是随机的，不论企业的业绩如何，股价在“无理性”地游走，历史数据不像经济周期预测那样得到股价升跌的预期。市场是无理性的吗？研究结论是：市场是有效的，即股价的随机变化正表明了市场是正常的、有理性的、有效运作的市场。

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关键词：资本市场 实证分析 有效性 kendall Maurice