消费升级与银发经济专题研究报告

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2011-11-18 08:11:26 上传

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消费升级与银发经济专题研究报告

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关键词：消费升级 专题研究 研究报告 研究报告

刘易斯拐点初期的投资脉络

    中国处于刘易斯拐点初期阶段。劳动力成本上升和老龄化是其特征。劳动力成本上升是一把“双刃剑”。对依赖低成本劳动力的传统制造业造成压制，另一方面劳动力报酬上升为消费和服务总需求的扩大和结构的升级带来动力。作为消费篇，我们重点关注低端劳动力成本上升对商业零售和纺织服装行业的影响。同时老龄化趋势日益严重，老年人口增加引发的银发经济将成为我们关注的投资主题。在这里我们关注两个方面，一是与老年人生命和生活质量息息相关的医疗市场的投资机会；另一是与老年人休闲生活相关联的餐饮旅游市场的投资机会

    商业零售篇：关注中西部和渠道下沉

    收入提升特别是中低端劳动力收入提升使我们更应该关注大众消费的力量。基于产业向内陆转移、城镇化进程的分析，我们认为中西部消费增速快于东部。中西部将是消费扩大和消费升级并存的过程。我们的选股思路围绕消费现状指标和消费驱动指标匹配较好的中西部或布局在中西部的区域龙头，重点选择综合性零售商：王府井、步步高、友阿股份、鄂武商。

　　纺织服装篇：关注纺织的雁行效应和服装的消费升级

    纺织服装行业上游属于生产制造，下游属于消费板块，刘易斯拐点带来的影响不同。总体来讲，因劳动力工资提高，给上游纺织制造业带来行业整体的负面影响，成本提高利润受损，只有小部分企业能存活壮大。这小部分企业必然是掌握高技术含量的产品进而掌握产品定价权，能够保证公司毛利率的，并且在工资结构性调整的过程中受益。基于此，推荐鲁泰A—全球最大的高端色织布生产商；华孚色纺—全球最大的色纺纱生产商。家纺子行业是纺织行业中因国民收入增加而集体受益的行业，主要推荐富安娜。服装行业则是行业整体受益，因为工资上涨会促进消费增长，尤其是中低收入人群、三四线城市居民的收入增长将直接利好销售渠道主要布局在三四线、中西部地区的企业和渠道下沉速度较快效率较高的企业，推荐渠道布局在三四线的搜于特和西部地区营收增长较快的七匹狼。

　　生物医药篇：关注老龄化背景下的大病种投资 未来20年我国人口老龄化日益加重，到2030年全国老年人口规模将会翻一番。

　　鉴于老年人属于易患病人群且占据医药市场一半份额，在居民个人和国家对于医疗支出日渐加大投入、保健意识不断提升的背景下，医保市场伴随老龄化趋势迎来快速发展指日可待，尤其是老年人常患病中那些市场规模及增速突出的大病种如心血管疾病、糖尿病和肿瘤等将表现非常抢眼，促使那些生产与治疗上述大病种相关的主流产品相关的个股也成为未来资本市场投资的首选。我们推荐：恒瑞医药、华东医药、益佰制药、鱼跃医疗、海正药业。

　　餐饮旅游篇：关注“景区交运”和“适龄景区”有钱又有闲的老年人旅游热情日益高涨，其旅游市场增长极为迅速。老年人出行主要考虑身体的适应性和经济性：老年人出行多乘坐火车，在景区内多乘坐索道，喜欢错峰出行。身体条件较好的老年人多会选择那些海拔较低，缆车索道覆盖较好的景区；一般老年人多会选择那些以水和以人文为主题的旅游景点。推荐：三特索道、桂林旅游、ST张家界。

　　
　　（具体内容请见附件）