求教：关于人民币离岸价（CNH)和在岸价（CNY）

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以下是一段新闻，摘自：http://economy.caijing.com.cn/2011-12-01/111474340.html
“人民币境外贬值预期，使中资企业的套利方向也发生了改变。
　　21世纪经济报道援引上海一家大型贸易公司的财务部经理的话称，由于人民币离岸价（CNH)比在岸价（CNY）便宜，近两个月来该公司出口美元收汇多是先通过平台公司在港结汇成人民币，然后通过跨境人民币出口结算通道回收人民币。而此前人民币处于升值预期中，该公司的操作方向正好相反。”
哪位大侠帮忙解释一下人民币离岸价（CNH)和在岸价（CNY）到底是怎么回事，帮助读懂这个新闻~~多谢多谢~

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关键词：人民币离岸 CNY CNH 人民币 21世纪经济报道 贸易公司 出口 人民币离岸 跨境人民币 财务部

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aolei 发表于 2011-12-2 13:26
遇事需先求助度娘

百度了的哈，但是上面只能解释到岸价和离岸价，但还是看不懂上面新闻里说的“出口美元收汇多是先通过平台公司在港结汇成人民币，然后通过跨境人民币出口结算通道回收人民币。而此前人民币处于升值预期中，该公司的操作方向正好相反。”
请高手教我~谢谢~

在香港结汇，比如11月25日，香港人民币兑美元是1比6.3896，该报价属于人民币离岸价（CNH）而当日内地美元结汇人民币兑美元6.3554，该报价发生在国内属于人民币到岸价(CNF)。如果某企业11月25日出口回收1美元，在香港结汇则获得6.3896元人民币，将此人民币回流内地，则比若在内地结算所获得的6.3554元多出0.0342元。而一般而言银行结汇收取0.02元手续费，扣除后仍然赚取0.0142元。从上述套利行为可以看出，若人民币CNH低于CNF，则企业选择在离岸地结汇，如香港。
  另外企业在境外发行美元债券，按照11月25日的牌价，不仅可以获得当时低于国内美元融资利率的利率差收益，还可获得香港结汇流入内地的升值收益。
若国内存在人民币升值预期，离岸存在人民币贬值预期，可能导致的是CNH低于CNF，由此产生的如同上述，人民币境外结算并回流至内地的规模将不断增大，更多内地的美元也将通过相应的渠道流入香港市场结汇，最终结果反而会加速贬值预期的实现，不利于人民币升值的政策和国内贸易企业出口产品结构转型。所以，政策的取向应该是加大人民币内地浮动的幅度，防止美元过多流出到比如香港的离岸地按照离岸价结汇，另外较高的波幅也可吸引出口收汇内地结算，同时防止了套利行为的产生。

补充一点，还是上述例子，如果人民币到岸价波幅仅有千分之1，则无论怎么下行，都不可能覆盖0.0124的收益率，不可能平补这个套利空间，因此只有当波幅提高后，才有可能覆盖套利空间吸引内流的美元结汇。

pangz111 发表于 2011-12-6 10:51
在香港结汇，比如11月25日，香港人民币兑美元是1比6.3896，该报价属于人民币离岸价（CNH）而当日内地美元结 ...

非常感谢！
不过好像有一点我还没有理解清楚，“更多内地的美元也将通过相应的渠道流入香港市场结汇，最终结果反而会加速贬值预期的实现”，我感觉应该是当内地美元更多的流入香港市场结汇的话，美元的供给不就增加了吗，那应该是“放缓贬值预期，对人民币贬值有一个对冲作用的吧？”
是不是我理解错误？请指教~

好贴子，帮顶

jnx2004 发表于 2011-12-12 10:05
非常感谢！
不过好像有一点我还没有理解清楚，“更多内地的美元也将通过相应的渠道流入香港市场结汇，最 ...

美元流入香港市场结汇，实际上不就相当于国内市场美元流出么，相对应的就是人民币贬值

“更多内地的美元也将通过相应的渠道流入香港市场结汇，最终结果反而会加速贬值预期的实现”
参与讨论。
个人感觉是：以香港为代表的离岸人民币市场价格（CNH）一般波动幅度一般要比在岸人民币价格（CHY）波动幅度大，在人民币存在贬值预期的情况下，CNH会更快实现贬值调整，而CHY由于受人民银行主导，相对于CNH价格要高一些。对于外贸企业如果收入为美元，结汇时会选择人民币价格较低的离岸市场，减少因为两个市场人民币价格差带来的损失，而这正是人民币未来贬值的预期在企业主体行为上得到了实现。

学习了  好贴好贴  谢谢各位专家的科普