2012年观点重申:基本面看空但不是对行业投资机会看空,恰恰相反,我们认为行业2012年投资机会是绝望中反而孕育希望。
我们2012年的行业观点可归纳为3点。第一,增长层面上,零售行业2012年业绩增长压力不小,将会成为继2009年后的又一业绩低谷。第二,业绩低谷不表示就没有投资机会,这一点已经在09年被证实。09年是行业增长最慢的一年,但受4万亿推动涨幅是5年来最大的一年。2012年同样存在外力刺激带来的上涨机会。第三,零售行业的投资逻辑有四点:①相对其它周期行业增长稳定,对其它行业有相对投资优势。②超跌反弹机会。2011年零售跌幅排名倒数第10,下跌32%,在非周期股中仅次于交运与医药。如果大盘有超跌反弹,零售是非周期行业中超跌反弹的优选标的。③出现估值底。在外有电商冲击内有增长压力的背景下,只有估值足够便宜才有价值。④消费政策刺激引发的主题投资机会。
近日行情及后续判断
1月6日以来,大盘有一波反弹。从最新涨跌幅排行榜来看,零售排名13位,在非周期行业中仅次于交运。我们认为零售的这波反弹是四点投资逻辑中的第三条,跟随大盘反弹,基本面没有变化,也尚未见到刺激政策出台。作为非周期中跌得最多的行业之一,反弹也较其它非周期行业幅度更大。
后续抛开跟随大盘因素,重庆百货后业绩低于预期的行业利空基本已经反应,我们双调了2011年业绩与2012年增速后,2012年行业估值16x,不能说特别便宜,但也已经进入合理区域。2012年一季度即使出现低于预期,由于业绩已经充分双调,估值下杀也已有底,反而2012年一季度出台政策刺激的可能性非常大。所以如我们在十点思考中所说,无论是从大盘反弹的角度还是从估值角度与政策刺激的角度,行业已经可以逐步建仓。
预计年报仍有26家左右公司净利润增长30%以上
预计有26家公司2011年净利润增速超30%,其中非经常损益,报表合并因素,基数异常的有12家,另外14家公司是主营快速增长所致,14家公司中超市与金银珠宝占去8家。
投资建议
个股方面仍然关注“王天大鄂重银欧,步二友中轻飞首”。特别值得一提的是北京城乡继2008年股价再次接近净资产,可以收藏。
(具体内容请见附件)
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