弱弱地问一下，金融学中的alpha究竟是什么

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众所周知，金融学中的beta是指CAPM中的beta系数，但由于实证研究发现beta并非与股票收益正相关，即风险和收益正相关的关系被打破了，所以CAPM在现实中就不成立了。后来有许多研究者开始寻找alpha。我想弱弱地请教一下，金融学中的alpha是什么？为什么要寻找alpha？找到alpha有什么用处？

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关键词：Alpha Pha 金融学 beta CAPM 金融学 收益

alpha 是回归方程式中的常数项. 现实点说, 指一个投资组合和指数大盘不相关的收益. 如果这个收益是正而beta
接近零的话, 可以说这个投资组合不是依靠赌大盘方向而是通过选股(或其它证券)来盈利. 这样的收益更稳健, 但也更难取得.

wind8868 发表于 2012-2-6 03:18
alpha 是回归方程式中的常数项. 现实点说, 指一个投资组合和指数大盘不相关的收益. 如果这个收益是正而beta ...

多谢LS的解答。我找了一些关于alpha的资料，本来以为资料中的alpha和LS说的不一样，后来终于发现原来是一回事。

Definition: Alpha, or Jensen's alpha, is a measurement used to determine how well an asset or portfolio performed relative to its expected return predicted by an equilibrium model like the capital asset pricing model (CAPM). In efficient markets alpha is assumed to be zero, but if an asset over- or under-performs its expected return relative to risk, it could receive a positive or negative alpha respectively.

I've found two types of expression of alpha, which prove to be identical.
The first is known as the Jensen's alpha, calculated as follows by substituting the CAPM formula for E(Ri) and when βi is publicly available:
αi=Ri-E(Ri)=Ri-[Rf+βi(E(RM)-Rf)]         (1.1)
where Ri is the realized return on the portfolio,
E(Ri) is the expected return on the portfolio,
E(RM) is the expected market return,
Rf is the risk-free rate of return,
βi is the beta coefficient of the portfolio.
The second is the original definition of alpha, known as the intercept of the SCL (security characteristic line), a regression line plotting performance of a particular security or portfolio against that of the market portfolio at every point in time:
Ri,t-Rf=αi+βi(RM,t-Rf)+εi,t               (1.2)
where αi is called the portfolio’s alpha, meaning the abnormal rate of return.
When βi is unavailable, both coefficients αi and βi can be obtained through a simple regression of the SCL, hereinto
αi=avg(Ri,t-Rf)-βiavg(RM,t-Rf)= Ri-[Rf+βi(E(RM)-Rf)]
which is identical to equation (1.1).

学习啊

aceholding 发表于 2012-2-6 20:03
学习啊

客气客气. 互相学习

wind8868 发表于 2012-2-6 03:18
alpha 是回归方程式中的常数项. 现实点说, 指一个投资组合和指数大盘不相关的收益. 如果这个收益是正而beta ...

beta是被动
alpha是主动？

2楼说的就对了  然后具体运用的时候灵活些也是必要的。          比方说一个人选的portfolio长期有个大的alpha的话，其实比将近于0的alpha不差啊。        这说明选组合的人很牛

ls都说的很好

好提问，呵呵，偶理解的alpha是超额收益。

基金和证券公司都在追求较大的阿尔法，但是这个阿尔法依据不同的均衡模型(如FF的三因子，CRR的五因子)又是不一样的，中国的均衡模型肯定不是CAPM，所以说CAPM得到的阿尔法不一定正确。阿尔法来衡量基金的业绩是Jensen提出的，当然衡量业绩的还有夏普指数(Sharpe Ratio)，特雷诺指数、信息比率等。