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控制权转移投资者保护和股权集中
摘要
投资者保护和股权集中度之间的关系一直是学术界和实务界极为关注的问题之一。以往国内外大量研究发现投资者保护程度同股权集中度呈负相关关系,但他们都无法避免可能存在的内生性问题对研究结果的影响。而在本研究,我们利用我国证券市场中存在的控制权转移事件作为研究样本,克服了内生性问题,并对投资者保护程度与股权集中度之间的关系进行了再检验，实证结果与LLS V(1998 )截然相反，我们分析认为,这一结果与之前理论并不矛盾,在我国特殊制度背景下,投资者保护和股权集中度也可能会存在正向的相关关系。研究结果意味着,提高投资者保护程度、加强对上市公司的监管是提升我国上市公司治理水平、确保我国证券市场健康有序发展的有力保障
文献回顾和假说推导       
传统的金融学理论认为, 证券的价值取决于未来现金流量现值的高低（Modigliani&Miller，1958）然而 , 这一理论却忽视了股票所能带给股东的某些特殊权力（Hart，1995）基于此, LLS V (1998 )在著名的“Law and Finance”一文 中开创性的提出了法律是影响股票价值的一个重要因素

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关键词：投资者保护 投资者 控制权 Modigliani Finance