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雷达卡
| 澳大利亚联储６日宣布维持基准利率水平４．２５％不变，该决议符合市场普遍 预期，同时也为本周多国中央银行的“议息潮”奠定了“风平浪静”的基调。分析人 士预计，新西兰联储、韩国央行、印尼央行、英国央行、欧洲央行和加拿大央行均将 维持现有利率水平不变。因为通胀水平回落，巴西央行或降息５０基点至１０％。 目前来看，国际经济金融形势有所好转，欧债危机没有进一步恶化，全球金融市 场震荡趋缓，实体经济复苏进程好于预期。各国也在进一步观望此前货币宽松举措带 来的成效。 尽管整体预期维持利率不变，但市场对欧洲央行是否会在本月或今年内降息的揣 测和分析仍不绝于耳。应该说，始于去年年底的所谓“第二轮宽松周期”还远未结束。 一方面，欧债危机及其对全球经济和市场的影响仍在发酵，这表现为希腊“无序 性违约”风险高企，近期更有“希腊将被踢出欧元区”的消息。 另一方面，尽管欧洲央行在去年１２月和今年２月实施的两轮长期再融资操作（ ＬＴＲＯ）以其庞大规模、较强针对性和出乎意料的立场转变，有力缓解了银行系统 的流动性，避免债务危机传导，但对实体经济的传导效用尚未显现，且该举措极易使 银行患上资金“依赖症”，系统性风险的缓解或将以道德风险加剧为代价。从边际效 用递减的角度来看，两轮ＬＴＲＯ（规模超过１万亿欧元）过后，该行或暂停使用该 工具。降息对欧洲央行来说或是抗击经济恶化的有力工具。另外，下调再融资利率有 利于缩小其与商业银行在央行存放隔夜资金的隔夜存款利率（目前为０．２５％）的 利差空间，避免后者趋于零。 货币宽松博弈更像是一场“零和博弈”，主要发达经济体制造宽松盛宴的同时， 不可避免地向其他经济体特别是新兴经济体输送通胀。欧洲央行的两次降息及两轮Ｌ ＴＲＯ、美联储的超低利率期限延长、英国和日本扩大量化宽松规模都在全球范围内 掀起了新一轮宽松浪潮，在此提振下，原材料和大宗商品价格上涨，全球股市实现反 弹，市场风险偏好改善，国际资金流重新活跃。同时，新兴市场货币等高收益资产变 得炙手可热，拉美和亚洲新兴经济体本币今年以来升值幅度加大，危及国内制造业， 同时也加大输入性通胀压力。对此，巴西、哥伦比亚、秘鲁和泰国等国开始对汇市采 取了干预措施。在这一复杂背景下，尚未告别高通胀和增速减缓、而今又临外部宽松 冲击波的新兴经济体，货币政策的决策难度将大于以往，已连续四次降息（幅度为２ ％）的巴西央行便是例证。 |
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