中概股IPO 互联网成主力军

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　　随着Facebook启动IPO上市之路，美国股市乍暖还寒。从2月开始的一个月时间里，唯品会、易传媒、盛大文学等5家中国概念股企业接连启动赴美IPO进程，已宣布的融资额总计已超过8亿美元。
　　概况
　　拟融资超8亿 互联网仍是赴美主力军
　　2月25日，盛大文学向美国证券交易委员会（SEC）提交F-1修订文件，再次启动IPO申请，募资额不超过2亿美元。这是继去年7月盛大文学因美国资本市场状况不佳而宣布暂停赴美IPO之后的再次尝试。
　　而在盛大文学提交IPO申请的一个星期前即2月18日，易传媒与唯品会分别向美国证券交易委员会提交了IPO申请文件。计划拟筹集最多1.25亿美元资金，拟在纽约证券交易所上市交易。
　　据了解，易传媒定位于底到顶、端到端的数字广告平台，包含技术平台和媒体平台。该公司数据显示，2009年净收入为1079万美元，2010年为2727万美元，2011年为5067万美元，近三年的年复合增长率为117%.
　　而比易传媒提前一天IPO的唯品会，目前定位于中国B2C品牌折扣网站，以比零售大幅优惠的折扣价，向中国消费者提供包括时装、护肤品、箱包、皮具、配饰、香水等货品。此次IPO拟融资最多1.25亿美元。
　　随后，神州租车和新生源两家公司也向美国证券交易委员会申请IPO.
　　据此统计，盛大文学、易传媒和唯品会这三家IT互联网公司合计融资4.5亿美元，融资额占5家公司的54.2%.
　　值得注意的是，上述公司多为消费类公司。根据国家统计局的数据显示，2011年1-12月份社会消费品零售总额181226亿元，同比增长17.1%.尽管有飘红的数据做支撑，但从已提交的数据来看，除了从事医药研发服务的新生源实现盈利外，其余四家均未实现盈亏平衡。
　　盛大文学
　　融资金额：
　　2亿美元
　　IPO时间：
　　2012年
　　2月25日
　　实力对比
　　市场爆发 上市处于最佳时机
　　2011年财报情况：2011年，盛大文学净营收为人民币7.011亿元（约合1.114亿美元），其中在线业务营收为4.384亿元（约合6965.6万美元），线下业务营收为2.627亿元（约合4173.3万美元）。
　　数据显示，盛大文学2011第四季度中活跃付费用户数较2010年同期增长30.8%,活跃付费用户的ARPU也由2010年Q4的34.7元增长到2011年Q4的41.6元。
　　目前，盛大文学更多的变现方法就是将网络作品改编成游戏和影视剧。在2011年，盛大文学共出售了59部剧集改编权。事实上，自从盛大文学在2010年超越磨铁成为国内最大的民营出版商后，该公司一直在拓展更多的渠道将原创网络小说变现。
　　■业内预测
　　ChinaVenture分析师冯坡认为，现在是盛大文学最好的上市时机，这家公司正处在一个爆发的市场里，而且占据着绝对主导的市场垄断地位--在线阅读72.1%的市场份额，该公司能够拿出一份高增长的财报。在线阅读的市场并不是特别大，也许在一两年之后，盛大文学的在线业务就有可能顶到天花板，增速就会放缓。
　　爱美股分析师李妍认为，这家公司现在的主要精力并没有全部放在线上，一系列收购动作事实上是为了在线下的图书出版业扩张，他们通过收购试图在整个图书出版业的各个环节上布局落子。
　　冯坡也表示，按照中国网民的消费习惯，文学这样的付费业务市场容量有限，但是数字出版业却是有着巨大空间。
　　■同类企业表现·盛大游戏
　　盛大游戏是上海盛大网络发展有限公司的全资子公司，拥有国内最丰富的自主知识产权网络游戏的产品线。
　　盛大游戏于2009年9月25日在纳斯达克上市，IPO募资10.44亿美元。
　　2011年，盛大游戏净利润4830万美元，同比减少12.82%.不过，即便如此，盛大游戏在2010、2011年的股价仍然表现为连续下跌，跌幅已超100%.
　　唯品会
　　融资金额：
　　1.25亿美元
　　IPO时间：
　　2012年
　　2月17日
　　如果成功  将成为电商行业强心剂
　　2011年财报情况：2009~2011年，唯品会的净营收分别为280万美元、3258万美元和2.27亿美元。2010和2011年的同比营收增速分别在1000%和600%左右。
　　其持有的现金及等价物数额也从1.22万美元、28.77万美元逐年攀至111.11万美元和4495.48万美元。
　　同期，唯品会净亏额变化为138万美元、837万美元和1.07亿美元。对应的亏损扩大速度分别大约为500%和1000%.
　　目前，唯品会握有的现金及等价物总计4495万美元，同时其在招商银行尚有1270万美元未清偿贷款。截止到2011年底，唯品会过去一年的运营亏损率仅为4.5%左右。
　　从数据上来看，唯品会的去年经营状况似乎是一份较为成功的成绩单。但是，从去年中国电商企业发展状况来看，一些电商特别是奢侈品电商企业出现业务收缩甚至倒闭的情况。
　　因此，业内人士对于唯品会的上市并不乐观。
　　■业内预测
　　选择此时IPO,易观资本分析师刘冠吾认为，与京东商城和凡客这些相比，唯品会对投资者的吸引力完全不在一个量级上，所以会选择避开这些巨头，而同类的电商企业也在观望。
　　刘冠吾认为，唯品会闯关在中国电商IPO这幕大戏中将有“投石问路”的色彩，如果失败，其他电商可能选择再观望一段时间；如果成功，将成为全行业的一针强心剂。
　　也有业内分析专家认为，唯品会IPO救命不是长久之策，寻找新的盈利增长才是根本。
　　目前中国的奢侈品电商面临越来越多的困境，这与目前这一行业的发展阶段有关，也与国内消费者的消费习惯有关，但无论困难有多大，寻找新的利益增长点将是生存的根本。在这一点上，国内奢侈品电商可以用国外奢侈品电商的经营模式做参考。
　　据悉，国外同行已经有部分公司开始做奢侈品网店也实体店结合的模式了。
　　■同行企业对比·当当网
　　当当网于1999年11月正式开通，是一家综合性中文网上购物平台。
　　目前当当网在线销售的商品包括图书音像、家居百货、化妆品、数码、家电、服装及母婴等几十个大类，近百万种商品，在库图书达到54万多种。
　　2010年12月8日，当当网以代码“DANG”在纽交所上市，发行价16美元，募资2.72亿美元。
　　虽然无论是从公司规模还是盈利上，唯品会与当当网都有一定差距，但在主营业务上看，具有一定可比性。
　　易传媒
　　融资金额：
　　1.25亿美元
　　IPO时间：
　　2012年
　　2月18日
　　虽处于亏损 但移动市场增速猛
　　2011年财报情况：易传媒从2009年到2011年的营收分别为1080万美元、2727万美元和5067万美元，毛利率从2009年的32%上升到2011年的52%,营收增幅分别为153%和86%.
　　过去三年易传媒处于一个持续亏损状态，从2009年时净亏损243万美元，到2011年时亏损1856万美元。2009年、2010年和2011年对应的每股亏损分别为0.28、0.30美元和1.67美元。
　　根据易传媒提供的资产负债表显示，截至2011年，公司拥有流动资产6753万美元，其中现金及现金等价物为5364万美元，资产总额为8211万美元；负债为1769万美元，全部为流动负债。
　　■业内预测
　　从业内的分析来看，易传媒在五家企业的赴美IPO之路，显得技高一筹。
　　雪球财经分析师李雪发布微博称，从整体行业发展情况来看，中国广告市场尤其是互联网市场和移动市场广告增速迅猛，也为易传媒等第三方互联网广告平台带来机遇和挑战：互联网广告代理与传统媒体的广告代理不同，需要做到真正以技术驱动，一方面充分发掘网络媒体资源的广告利用率，另一方面对网络用户行为等数据充分研究，从而更好地提高广告和消费者之间的精确匹配度。
　　爱美股分析师认为，从整体行业发展情况来看，中国广告市场尤其是互联网市场和移动市场广告增速迅猛，也为易传媒等第三方互联网广告平台带来机遇和挑战：互联网广告代理与传统媒体的广告代理不同，需要做到真正以技术驱动，一方面充分发掘网络媒体资源的广告利用率，另一方面对网络用户行为等数据充分研究，从而更好地提高广告和消费者之间的精确匹配度。
　　■同类企业对比·分众传媒
　　分众传媒是中国最大的数字化媒体集团，核心业务为商业楼宇联播网（包括影院广告网络）、电梯海报框架网络与卖场终端联播网；非核心业务则为传统户外大牌。分众在向中国最大的生活圈互动精准数字媒体网络努力，试图建立起一个覆盖广泛和可衡量的互动城市媒体网络。
　　在分众面前，易传媒还算是个新人。分众传媒最近的一份财报（2011年三季报）显示，净利润达到6323万美元，显示出广告行业的巨大潜力和市场。http://www.ipocn.org/info/201203/ipo101659.html

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