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雷达卡
2012年3月份，宝洁公司对外宣布，已经成功出售旗下品客薯片业务，彻底退出了食品领域。出售品客薯片的交易为宝洁带来每股47~50美分的税后收益，13~14亿美元的总收益。
宝洁超过九成的品牌集中于洗发、美容、家庭清洁和儿童护理等领域。宝洁早在2005年就决定剥离食品业务，并先后出售了旗下福爵咖啡、吉夫花生酱、科瑞超酥油等食品业务。宝洁方面在接受采访时表示：“宝洁近年来一直致力于核心业务，从公司的品牌和核心业务的战略契合程度来看，把品客剥离出去与公司未来的战略一致，有助于宝洁将更多的资源和精力投入到个人护理、清洁用品等传统优势业务的研发和推广” 。
分析师对宝洁出售食品业务也有不同的看法：“宝洁的食品业务并未形成规模效应，在激烈的竞争过程中，增长受困” ；“宝洁进军食品领域，在用户、渠道等方面的交叉较多，有较大的协同效应” ；“品客薯片品牌有较高的知名度，品客薯片业务13~14亿美元的出售，也说明了品客薯片业务价值较高，如果不出售，也可带来较大的利润”。
如何解读宝洁业务重组决策？我们还是从多业务的集团公司业务重组决策思维来解读这个案例。
业务重组，是指针对企业发展过程中对已有的业务进行调整和重新组合的过程。通常，业务整合往往伴随资产重组、债务重组、股权重组和管理重组等相关过程。
目前集团公司较多使用的业务决策工具为矩阵模型，包括波士顿矩阵模型、通用电器矩阵、霍福尔矩阵等。在国内，集团公司用到企业价值作为业务重组决策定量分析的并不多见。溢海投资顾问在为几个集团公司做业务重组咨询服务的工作过程中，以矩阵模型为基础，做出初步的业务组合选择；以价值创造（而不是以利润）作定量分析，帮助企业做出最终的业务重组决策，取得了不错的效果。
图1：集团公司业务重组决策模型
业务组合分析
集团公司常见的业务组合决策模型包括波士顿矩阵模型及其改进优化的衍生模型如通用电器矩阵、霍福尔矩阵等。在分析过程中，融合了母合优势等思想，将总部的战略核心能力与业务单元取得竞争优势所需的关键成功因素结合起来，判断集团公司业务发展的合适范围。我们称之为集团公司业务组合分析。
集团公司业务组合分析，需要进行经济动态、市场动态以及企业动态评估，以此确定集团公司各业务的市场地位与市场吸引力。这三个评估的信息获取量多、难度大，且较多定性指标。对于一个集团公司，不同业务之间的利润可比性不高；各业务的增长率、业务风险不同，各公司利润不等同于业务价值，集团公司整体价值也不是与利润的简单相关。业务组合分析过程，有助于帮助管理者确定业务范围，但不能模拟各种业务取舍对公司长远价值影响，也不能较客观地判断出公司变量对公司长远发展的影响，不能作出较为精确的业务组合战略决策、资源分配决策。因此，需要在业务组合分析基础上，通过价值定量分析，进行业务取舍以及选择业务进退方式等战略举措。
企业价值分析
企业的价值是企业预期自由现金流量以其加权平均资本成本为贴现率折现的现值，它与企业的财务决策、战略决策密切相关，体现了企业资金的时间价值、风险以及持续发展能力。企业的价值越高，企业给予投资者回报的能力就越高。企业价值分析横跨投资与管理两个领域，涉及到战略管理、财务分析、企业成长、绩效评价与管理等诸多方面的内容，利用折现现金流模型对公司估值,以及应用估值信息进行更为明智的经营和投资决策已经是投资机构和部分优秀的实体经营企业的优先选择，成为企业管理领域一种重要的经营绩效分析和改进方法。
在集团业务重组决策中，应用企业价值分析工具，不仅可深入了解影响公司价值的各种变量之间的相互关系，还可以预测集团属下业务公司的策略及其实施对公司价值的影响，判断业务公司的资本性交易对其价值的影响。即使集团公司存在多种业务，每个业务单元的财务特征(增长率和资本回报率)明显不同,对每个业务单元单独进行估值，并对各业务单元价值加总，即可计算出整个集团的价值。相对于评估业务公司的利润贡献作为业务重组决策依据，企业价值评估更为方便、科学。
图2：企业价值分析框架
图3：某客户的业务重组举措及集团各业务价值变化
由于资料有限，我们无法比较宝洁出售品客薯片业务和继续经营品客薯片给宝洁带来的价值变化。根据上述集团业务重组的思维框架，我们还是可以判定：宝洁出售品客薯片等食品业务，市场竞争力、利润仅是一个参考因素，而不是决定因素。决定因素还是品客薯片等食品业务给宝洁带来的企业价值。
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