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Lex专栏：亚洲钢铁业重振旗鼓 英国《金融时报》 Lex专栏

与“钢铁般”这个形容词联系在一起的常常是：冷静、客观、刚毅和沉着。而钢铁板块的投资者们却并非如此：中国建筑业的疯狂增长一减速，他们就逃跑了，导致一些亚洲最大的钢铁生产商的股价跌破账面价值。这简直没有道理。

乍一看，情形似乎确实不容乐观。在钢产量和钢材消耗量占世界总量近一半的中国，钢厂纷纷改营他业，比如养猪，以求盈利。中国钢铁工业协会(China Iron and Steel Association)数据显示，从总体来看，尽管钢产量创下历史新高，但该行业今年出现6亿美元的亏损，2011年第一季度实现的近50亿美元盈利不复存在。
不过，这并不能完全解释，为何像韩国浦项制铁公司(Posco)、新日铁(Nippon Steel)、中国宝钢和鞍钢这样的钢铁巨头，目前的股价平均都为账面价值的四分之三——相当于它们各自10年均价的约一半。按照这个股价，这些企业的市值比清算价值高不了多少，因为房产、设备和存货占它们账面价值的一半以上。
当然，亚洲钢铁生产商股价去年累计下跌约30%（比市场整体跌幅高五分之一）不是没有原因的。原因之一是，连续10年的繁荣诱使投资者们相信，这种异常的繁荣是一种常态，而繁荣不可避免的结束导致了目前的局面。另一个原因是，中国本身的钢产量随着需求的增长（过去10年中平均每年增长15%）而不断增长（钢厂改行养猪，体现出钢厂想用副业补贴利润不佳的钢铁生产）。由于中国以外的钢铁需求正在爬高，中国内需出现任何冷却迹象，后果都很严酷。

但我们有理由认为，最糟的时候已经过去。囤积的库存正在缓慢减少，钢材价格正趋于稳定。而中国的需求也并未崩溃：今年需求仍将增长约6%。业内情绪正趋于乐观，但是在逐渐转变，并非突然高涨，表明生产商保持了可喜的务实态度。如今或许是投资者拿出务实态度、重新评估钢铁股价值的时候了。
Lex专栏是由FT评论家联合撰写的短评，对全球经济与商业进行精辟分析
译者/吴蔚

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