不要忽视财富管理业务

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不要忽视财富管理业务 英国《金融时报》 Lex专栏

为富人提供财务咨询很难毁掉一家银行。可能正因如此，在银行业绩发布期间，人们都倾向于忽视财富管理业务，而把关注的焦点放在投行业务。但正如摩根士丹利(Morgan Stanley)和美国银行(Bank of America)不久前再次显示的，投行业务实际上通常具有周期性。今年第一季度，摩根士丹利和美银均获利颇丰，从而推高了它们的股价。但是有得有失。

因此，财富管理业务不应被忽视。摩根士丹利今年第一季度财富管理业务营收达到34亿美元，与投行和销售与交易业务49亿美元的营收（不包括债务估值调整(debt valuation adjustment, DVA)）相比并不逊色多少。美银全球财富与投资管理业务的营收，达到零售与公司银行业务营收的接近三分之二。但人们关注的不应仅仅是规模。投资者应当思考一下，银行究竟为何要开展财富管理业务？
原因就在于这项业务具有可伸缩性，并且能够受益于资产价格上涨和人类财富的不断增加而获得发展。正如受经济低迷影响更小的富人一样，蒸蒸日上的新兴世界也为这一业务提供了意外的收获。客户也可能打开生疏的投行业务之门。后危机时代最显著的特点之一是企业很少使用资本。比如，摩根士丹利财富管理部门的一级资本仅为该行总一级资本的6%。
但为富人提供咨询的业务也不是“金矿”。市场一下跌，资产管理规模就会下降，而管理费也会随之减少。咨询顾问总是威胁带走客户。因此，雇用他们的成本非常高。美银财富管理部的成本收入比超过80%。虽然基本不需多少普通股本，但摩根士丹利财富管理业务的普通股本回报率还不到10%。与具有周期性的交易业务利润相比，这些才是更值得向管理层追问的问题。

Lex栏是由FT评论家联合撰写的短评，对全球经济与商业进行精辟分析
译者/邢嵬

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关键词：财富管理 管理业 adjustment Valuation Stanley 财富管理

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