中金:中国可转债市场月报—择机吸纳中长线筹码
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一级市场
韶钢转债可能将成为07 年最好的一级市场品种。传统转债发行步伐缓慢,
预计低中签率将限制后续转债的申购回报空间。
基金主动投资分离交易转债中的权证部分存在法律障碍,但无碍该类转债
的申购价值。云化转债将于近期上市,而武钢转债预计不日将面市。
二级市场
2 月份,平价指数先扬后抑,转债指数表现出色。上月,转债与平价指数
的联动性不断强化,平价指数是推高转债指数的最主要因素。
2 月份,各行业转债表现相差不大,分散投资是最优选择。从债/股性角度
来看,补涨行情结束,中等平价转债表现最佳。从个券表现来看,华发、
海化、水运等转债表现最佳,晨鸣、柳化转债表现一般。
上月转债市场日均成交金额为2.47 亿元,市场成交量维持在高位。韶钢、
首钢、海化等转债表现相对活跃。
转债市场债性进一步降低,转债品种已经完全丧失防御性。市场整体平价
溢价率仅为1.31%,股性创出历史新高。
投资策略
2 月份,股指如我们预期陷入宽幅振荡,预计这一态势仍将持续。3 月份,
股市影响因素错综复杂,预计本月股市将呈现出热点频繁转换的特点。建
议转债投资者以分散化投资对抗热点频繁转换和整体流动性不足。建议投
资者短期保持低仓位,择机低位吸纳中长线优质筹码。
韶钢转债上市定位基本合理,转债短、中期机会兼具,建议投资者坚持持
有。巨轮转债的筹码价值得以体现,但转债定位过高,已经透支了未来的
股价上涨空间。晨鸣赎回风险降低,投资者可以重新考虑低位介入。天药、
上电等转债是投资者应关注的中长线筹码。