中金公司：中国债券市场3月报－短端为王 17页

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<P><FONT size=5>中金公司：中国债券市场3月报－短端为王</FONT></P>
<P><FONT size=5>2007 年3 月5 日　　　17页</FONT></P>
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<P> 96093.pdf (517.84 KB, 需要: 4 个论坛币)

2007-3-6 21:27:00 上传

中金公司：中国债券市场3月报－短端为王　17页
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<P><FONT size=4>数据前瞻<BR>􀂄 2 月份CPI 同比预计将反弹至2.8~3.0%：1）春节移位导致的06 年基期偏低<BR>与今年当月的高涨幅；2）但前期食品的快速上涨及ZF价格调控、暖冬等<BR>在一定程度上拉缓涨幅。不过后者因素较为短暂，3 月份初步估计将进一步<BR>反弹至3.3%。<BR>􀂄 受央行大幅投放基础货币的影响，2 月份M2 增速将反弹至16~16.5%之间；<BR>而贷款增速受春节因素影响有望再返16%以下，二者差距重新扩大，这也<BR>是近期回购利率大幅回落的原因之一。<BR>政策观察<BR>􀂄 展望3 月份，货币政策将加大紧缩力度，升息的可能性逐步增大，流动性方<BR>面则将加大公开市场操作的回笼力度（上调法定准备金率的可能性则较小）。<BR>􀂄 3 月份公开市场操作将重返净回笼，净回笼量在2000 亿元左右，央票和正<BR>回购操作量约5000 亿元。央票期限品种多元化的趋势使得1 年期央票开始<BR>呈现负增长，3 月份预计其存量将继续下降。<BR>市场展望<BR>􀂄 3 月份回购利率水平将逐步回升至2%左右，波动将明显小于1-2 月份。在<BR>美国降息预期加强以及供给下降的情况下，1 年期央票利率上行的压力减<BR>小，将继续保持平稳，并对短期债券构成有力支撑。<BR>􀂄 3 年期央票利率有望在月底升至3.2-3.3%，进一步推动收益率曲线的陡峭化。<BR>投资建议<BR>􀂄 短期融资券是目前最炙手可热的投资品种，中金评级为3-4 的品种性价比最<BR>高。张江、国药、阳煤、北建工、铁龙、漳电和折交投的信用利差相对较高，<BR>投资者可以予以关注。<BR>􀂄 基于回购的利率互换交易日趋活跃，套利需求推动短端利率开始明显低于政<BR>策性银行债收益率，可基于互换进行卖空或增陡交易。<BR>􀂄 两种类型的浮息债都是当前市场环境中攻守兼备的投资品种，建议投资者增<BR>持基于回购利率的05 农发06 和06 国开02，继续持有基于存款利率的06<BR>国开13 和02 国开11。</FONT></P>

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关键词：中金公司 债券市场 国债券 公开市场操作 法定准备金率 中国 贷款 食品 影响