Lex专栏：雅虎兑现阿里巴巴股份之后

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Lex专栏：雅虎兑现阿里巴巴股份之后 英国《金融时报》 Lex专栏

恭喜你，雅虎(Yahoo)：你几乎就要成为纯粹的报业公司。或者说，你的估值说明了这一点。

上周日雅虎宣布兑现阿里巴巴(Alibaba)股份的决定是个好消息。这家中国电子商务公司将斥资至少71亿美元，回购雅虎所持40%股权中的一半，其中63亿美元由现金支付，剩余则以优先股换取。雅虎持有的另一半股权，可在阿里巴巴按计划上市之时或之后出售。
然而，尽管在持久战中修得正果，但雅虎的股价在周一几乎毫无起色。该利好消息很可能被一些令人失望的细节所抵消，那就是雅虎未能达成一笔税务效率更高的交易（该公司当初以10亿美元入股阿里巴巴，如今要为其资本利得缴纳38%的税。）
雅虎表示，撤资所得最有可能的用处是进行股票回购。有些投资者可能更喜欢特别股息。但（至少在理论上）这两者是一样的。如果雅虎仅仅寄出（股息）支票，那么董事会将因对公司股票缺乏信心而受到讥笑。有时你就是赢不了。

澄清雅虎与阿里巴巴的交易所得还有另一种效果。假设回购按计划进行，而且雅虎对其在雅虎日本所持股份也能达成类似的协议。基于此，在刨除雅虎的净现金后，看起来市场对该公司核心业务（互联网广告）的估值在45亿美元左右，即大约三倍于其利息、税项、折旧及摊销前的盈利(EBITDA)。
沃伦•巴菲特(Warren Buffett)最近据称以四倍于EBITDA的价格，从美国媒介综合集团(Media General)购买了一系列地方报纸。在雅虎董事会脱手亚洲资产之际，有一点再清晰不过，那就是他们正面临更为艰巨的工作：证明雅虎是一个可存活的技术类公司，而非老旧的媒体。
Lex专栏是由FT评论员联合撰写的短评，对全球经济与商业进行精辟分析
译者/艾

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关键词：阿里巴巴 Lex Buffett Alibaba General