看得懂的经济内幕……

第三节 hold不住的多元化整合巨头（2）
    太过一帆风顺以及迅速集聚资金的“成功”让这列“民企快车”再也停不下来。当时只要是德隆系看中的股票立刻疯长。德隆系拥有强大的气场。快速扩张的欲望也膨胀到了极点。一场“产业整合”大戏由此展开。
    德隆系发展路径基本是两方面。一是实业领域，涉及产业包括水泥 、汽车零配件、番茄酱、电动工具、重型卡车、种子、矿业等诸多方面；二是金融领域，并购了金新信托、厦门联合信托、德恒证券、新疆金融租赁、新世纪金融租赁等多家金融公司。
    在不断地收购实业公司时，需要大量融资。很多实业公司到手之后又可以套取大量的资金。这种循环往复的手法，让德隆系的雪球越滚越大，形成一个金字塔式的资金流向布局。
    但是随着雪球越滚越大，收购公司越来越多。德隆系开始出现资金饥渴症。一些短期融资行为也越来越多。这就意味着所要背负的还款利息越来越重。到后来所融资金利息已经达到了20%以上。
    德隆系逐步走向恶性循环，资金链开始出现问题。2001年，经济学家郎咸平教授对德隆系问题首先发出质疑。他研究发现德隆股权结构的复杂程度简直令人无法想象，资金流向非常不透明。而且低价收购而来的三家上市公司在几年间通过信息炒作，股价都上升1000%以上。他的一句：“德隆的复杂程度连他们自己也搞不清楚！”一语说中了德隆系资金链危机要害。
    但此时，中国股市强力监管尚未启动，上市公司和炒家们依然享受着炒作的盛宴。也是他们并不知道这是那个阶段的最后一场盛宴。大家都对德隆系的成功顶礼膜拜，没有人在意郎咸平的话。
    随着市场的监管开始加剧，股市进入了长达四年的低迷期。德隆系也受到股市大跌的影响，进入恶性循环。2003年开始出现资金链危机。这时候，虽然唐氏兄弟的德隆国际战略投资公司已控制了5家国内上市公司（它们是：湘火炬A、新疆屯河、合金投资、天山股份、ST中燕），但大量高息债务缠身，让他们不断用旗下公司进行担保质押。恰逢这时候，国家对德隆系不断扩大的资金黑洞问题开始低调调查。旗下一些有前途的实业公司也开始寻求摆脱德隆系的影响以免被连累而垮掉（其中就包括后来的国内著名品牌“汇源果汁”，德隆系出问题前一年离开，让汇源摆脱了危机走出了自己的品牌之路，当然，这是后话）。这时候德隆系已经摇摇欲坠。

第三节 hold不住的多元化整合巨头（3）
    2003年12月16日，德隆系将所持有的湘火炬10020万股法人股质押。接着，新疆屯河、合金投资等上市公司股权陆续被质押。投资者对德隆系开始丧失信心。这时候德隆系为了堵住资金缺口也顾不了那么多了。
    于是，连锁反应终于爆发。2004年4月14日，湘火炬、新疆屯河和合金投资第一次集体跌停，三家公司一起跌停，在德隆系历史上是从来没有过的。紧接着德隆系的下属各公司和机构出现“树倒猢狲散”的态势。各自抢救各自地盘。
    这时德隆系已名存实亡。为了把损失降到最低，中央银行委派华融资产管理公司对德隆系整体托管，之后开始对账目进行审核，对责任人进行追究等等。一个曾被称为是中国民企奇迹的德隆系轰然倒塌，从此消失。
    如今再看德隆系，其倒塌是必然的。德隆系发展之路从开始赚第一桶金的时候，本身就是利用了中国股票市场不成熟的特点。当迅速完成了原始积累，进入上市公司决策层后，还是利用监管漏洞进行投机行为，甚至修改公司章程用来达到自己掌控资金调配权的目的。到后来选择收购公司标准，也是看有没有融资前景。这与当时做原始股赌上市的手法几乎完全一致。这就造成了德隆系后来投入各种产业，毫无目的性可言。其唯一做的评估是能不能圈来钱。这样不断收购不断融资就成了德隆系的一个一个包袱，最终无法承受。
    很多能够做好的实业公司被这种快速融资投资的模式所累，没有走向专业化生产和向行业纵深发展的道路。汇源就是活生生的例子。在脱离德隆系控制以后，汇源幸亏没有受伤太深，马上收缩业务用来度过危机。所以即使是能够让一些有实力的公司展其所长，这种毫无目的性的投资并购，也必然会因为战线过长而失败。
    另外，德隆系集团产业管理平台根本就没有构建过。由于快速膨胀和发展欲望已经占据了德隆系的核心决策层，迅速发展让德隆系根本就没有时间和耐心去建立一个有效的管理机制，这也是后来控制不住局面的原因之一。开始，管理模式出于融资目的没有建立或许还是有意为之，到后来就是想建也建不起来了，集团被一只无形的大手所推动，想停都不可能。

待续~

能给我发一份吗，我是非经济专业的，想拜读一下  
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plapla77 发表于 2012-6-2 12:35
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