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读书---试着用思想来投资（1-3）
沃伦·巴菲特的《巴菲特致股东的信》

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关键词：巴菲特致股东的信 沃伦·巴菲特 pinggu thread 致股东的信 读书 投资

还没看过，等我看过了在发表观点。
不过我想推荐一本中能兴业的《公司基本面分析实务——把握能把握的机会》，这本书每一章开头大量引用《巴菲特致股东的信》中某一段，然后展开来说并引用A股的例子。
个人觉得还是蛮不错的。

初读此书，就发现这本书太有阅读价值了！
我认为，这是我几十年来读到的最好一本书。
非常感谢版主给我们大家的推荐！！！
看了第二作者的导言，让我们进一步深刻了解了巴菲特的投资理念。
以前总认为：经典的金融投资理论是多么脱离实际，实在不值得阅读。
读了这本书以后，才知道在全世界传布了几十年的经典金融理论，确实错误非常多。
现在先把第二作者的导言中的主要阐述摘录一部分如下。

基本价值分析原理，首先由巴菲特的导师——格雷厄姆（Ben Graham 1894-1976）与戴维·多德（David Dodd）提出。

巴菲特的许多教程，与商学院过去30年中教授的，以及与同一时期美国公司中实践的东西，正好相抵触。

那些教学与实践中的许多东西都与格雷厄姆、多德阐述的观点相违背；而巴菲特是他们的高徒，坚定地捍卫着他们的观点。

......

过去30年里，最具革命性的投资思想是所谓现代金融理论。

......

在现代金融的故事中，有效市场支配一切。

对这些观念的尊重，不仅限于象牙塔的学术界与高校，而且成了过去35年中美国金融界——从华尔街（Wall Street）到大街（Main Street，指普通投资者）——的标准教条。

许多投资组合经理仍然相信，股票价格总是准确反映了基本价值，惟一要紧的风险是价格的波动性，而管理这种风险的最佳途径是投资于一个分散的股票群。

格雷厄姆与多德，通过逻辑与经验揭穿了标准的教条。

巴菲特认为大多数市场并不完全有效。他担忧整个一代MBA与JD，他们在现代金融理论影响下，学习着错误课程，错失了重要课程。

该书有力地批判了“分散投资”与“贝塔值”的教条。
书中说：
过去30年里，最具革命性的投资思想是所谓现代金融理论。
现代投资组合理论是现代金融理论的主要内容之一。
贝塔（beta）显示（度量）了证券相对于市场的波动程度。
在现代金融的故事中，有效市场支配一切。
对这些观念的尊重，不仅限于象牙塔的学术界与高校，而且成了过去35年中美国金融界——从华尔街（Wall Street）到大街（Main Street，指普通投资者）——的标准教条。
许多投资组合经理仍然相信，股票价格总是准确反映了基本价值，惟一要紧的风险是价格的波动性，而管理这种风险的最佳途径是投资于一个分散的股票群。

巴菲特作为Berkshire Hathaway公司的CEO，35年中，净资产平均每年增长24.17%。
Berkshire Hathaway公司1965-2000年中，可流通证券平均每年增长25%，而营业利润平均每年增长18%。这些成果，主要来自于集中投资。
贝塔值不能实际测量重要的投资风险。
Berkshire Hathaway公司在40多年产生平均每年20%以上的业绩，这是市场平均值的2倍。这么大的规模，这么长的时间，足以说明巴菲特投资理念的正确。
投资的风险不在于贝塔值的大小，而是在于今后的税后回报率（也即今后的ROE）大小。尽管前者可以精确计算，而后者只能近似估计。
巴菲特说：“一条基本原理：近似的正确比精确的错误强。”
长期投资成功，不是靠研究贝塔值，并维持一个分散的投资组合。
巴菲特指出了贝塔值的荒谬：“陡直下跌的股票……在低价位时比它在高价位变得‘更有风险了’。”
与现代金融理论相反，巴菲特的投资不仅没有规定分散化，而且他的投资甚至可以称作集中化。巴菲特提醒我们，凯恩斯——他不仅是一位才华横溢的经济学家，而且还是一位精明的投资者——相信，投资者应当把相当大的资金投入到两三家熟悉而且优秀的企业。
投资过于分散，风险反而会上升。
应该把所有的鸡蛋放在一个篮子里，然后看好这只篮子。

巴菲特强调“资产分配对于公司与管理层来说至关重要”。
在1965-1999年的35年中，Berkshire Hathaway公司每股账面价值从19.46美元上升至37987美元。公司在30多年中从未拆股与分红。1998年初，股价超过了50000美元。
巴菲特确信：如果收益留存，会增加市场价值，就应该留存；否则就应该分红。
巴菲特指出了拆股的危害性：导致股价与内在价值的实质性分离。以至于公司几十年来，股价紧紧围绕公司价值。这使公司吸引来了一个股东群——专注的长线投资者。
而现在我国的管理层，在刚刚上任的几个月内，接连不断地要强制上市公司大比例分红。这与巴菲特先进的投资原则，是何等地背道而驶！
非常希望管理层好好学习巴菲特的先进思想，学以致用地进行施政。

　很多时候，人之所以失败，是因为无知和贪婪。
　　 无知，使人更加盲从，人更加倾向于相信外部的专家或谣言。
　　 而贪婪，使人没有常性，更加频繁地改变立场，以短期的盲动来等待撞大运的机会。
　　 比如说，在一飞冲天的股市上，内幕的知情者聊聊无几，毫无疑问，江湖中传出的各种消息，肯定不会对所有的人有利。你会相信谁说的呢？
　　 每个人都认为在这场击鼓传花的游戏中，最后，怎么就不会落在别人手上。在经历各种幻想，冲动的一夜暴富的神话想像后，在一切的疯狂后面，谁是真正的赢家或疯子？
　　 其实，不止是股票如此，投资如此，工作如此，生活也是如此。
　　 巴菲特怎么说？
　　 他说，如果你走上赌桌，两眼一摸黑，毫无胜算的话，你就不要玩这种棋，因为在无知的事情上玩，没有赢的机会。
　　 人是不容易长记性的，对于最简单有力的判断，总是不会相信或视而不见。
　　 同时，人也总是相信天上掉馅饼的机会，总有一天会落在自己头上。人会不断的选择，选择时髦和前卫，然后，不知在何处，落在井里。
　　 巴菲特怎么说？
　　 他说，不熟不做。之所以不选择高科技的股票，是因为他们很难依靠自己的经验在技术上做更好的判断。
　　 他们更愿意相信自己的判断，只要认为是好的企业，有好的管理团队。他们考虑得不是套现，不是股价，而是如何长远地持有。
　　 他们认为，公司虽然是法人组织，但公司本质上应该是合伙人的，大小股东都能通过公司这个管道承担责任，并享受利润。
　　 他们对什么忠诚啊，什么文化啊，什么价值观啊，这些破事从来提都不提。他们说，我们把鸡蛋放在一个篮子里，吃自己烧的饭。共荣俱荣，共损俱损。
　　 用最简单理性的方式投资未来：在一家好企业，其价值被低估时买进。
　　 用最人性的方式管理未来：对于持有的企业，没有短期的套现行为，根据自己的价值判断，而非股票的价值判断，来推动企业的长期增长。当贪欲被严格的限制在外时，人几乎都能做到最好。
　　 对于时髦的事情，巴菲特怎么说？
　　 他们总是相当的保守或固执，他们说：对于发射宇宙飞船之类的事情，我们总是欢呼雀跃，但我们知道，总有一些东西，在你视野之中，能力之外。
　　该干嘛还干嘛。
　　巴菲特肯定不是告诉大家，怎么去选一只股票，单纯技术上的行为，都只是冰山一角。在冰山的下面，藏着完全不同的思考方式。这些方式古朴、简单，充满了智慧和执行力。
　　 在我看来，无论是投资还是工作或生活，如果你不想对自己有10年以上的期待，那你就只能够靠撞大运。如果没有简单实用的理性规则，如果没有长远的专注和谨慎，几乎永远都不会成功。
　　 真理总是简单的吓人，关键是你是否相信并实践。

书在哪里啊？呵呵

这本书我没看过，但关于格雷厄姆有一些基本的了解。格雷厄姆最值得肯定的可能就是他和多德提出的价值投资理论，也就是通过仔细分析相关企业的财务报表、公司管理体制、发展前景等找出那些股价低于其实际价值的企业进行投资，巴菲特的投资理念也建立在这一基本框架之上。这一理念简而言之也就是低买高卖四个字，与查诺斯、索罗斯等做空大师的高荬低买的投资理念刚好相反。有机会的话，一定拜读大师的经典作品！

书呢  ？？？

多謝分享。。。