中国企业杀鸡取卵 A股市场已沦为抢钱工具
2012-07-21 14:11:49 工商时报
大陆A股近几年在全球主要股市中融资规模最大,报酬率却倒数。瑞士信贷亚洲区首席经济分析师陶冬认为,大陆宏观经济基本面并不算太差,之所以未能反映在股市上,全因企业融资规模过大,把A股视为抢钱工具,杀鸡取卵,造成资本市场严重失衡。
纽约时报中文网报导,有分析指出,大陆股市市值与GDP的比例(即证券化率)并不高,其市值在新兴市场国家中名列第1,但仅占GDP7成多,远低于南非、马来西亚等新兴市场国家(南非证券化率已超过200%)。
陶冬对此表示,这种说法虽然不错,「但胖子不是一口吃成的」。他说,大陆这个市场不过10几年历史,指望它1、2年超过所有先进国家并不现实,这需要一个过程。
随着大陆经济成长率于第2季破8(8%),来到7.6%,但相较于全球,大陆经济在外需萎缩、内需疲软的情况下表现并不算差,惟有上证指数一蹶不振,近期更跌破2,200点,出现和经济走势背道而驰的怪诞现象。
陶冬分析,「股市和经济之间从来就没有完整的正相关关系」。他认为,最终决定股票价格的,不是经济体的GDP,也不是企业的盈利水平,「而是股票市场的供需关系」。
相比10年前,大陆股市总市值增长了3倍以上,流动市值增长逾9倍,但上证指数基本原地不动;过去3年半大陆股市表现和「欧猪国家」并列,陶冬坦言「并不正常」。但他指出, A股近年的融资量居于世界前列,造成资本市场供需严重失衡,这是大陆股市萎靡不振的主因。
陶冬表示,IPO的规模和估值水平好比双面刃。如果估值太高无法为市场接受,企业就无法顺利IPO;相对地若是融资规模不加以限制,就等于无止尽地从资本市场抽水,最终也会让投资者失去信心。
对于郭树清就任大陆证监会主席后所做的一连串改革,陶冬说「我都是鼓掌的」,不过对于证监会新政的短期效果「并不乐观」。
他指出,这些措施未能从根本面改变大陆资本市场供需严重失衡的事实,尤其太多「乱七八糟的公司融资上市」,显示大家都将股市作为抢钱的工具,而非一个持续融资的平台,这种杀鸡取卵的心态遏止了A股的健康发展。