发帖
雷达卡
http://cn.wsj.com/gb///20120821/bch114747.asp?source=whatnews2
中
国央行周二早间创天量地开展了总计人民币2200亿元的逆回购操作，基本已提前锁定本周资金净投放的结果，市场流动性或将得到极大补充，这也意味着机构对于央行短期内将很快下调存款准备金率的期望将几乎完全破灭。
据参与投标的交易员早间透露，中国央行今日开展了1500亿元7天逆回购操作与700亿元14天逆回购操作。这一操作规模创下了单日逆回购量的历史新高，较上周四执行的700亿元7天与200亿元14天的逆回购规模显著放量。
由于本周公开市场因逆回购到期造成的资金缺口只有870亿元，因此本周截至目前暂时已实现资金净投放1330亿元。即便本周四央行于公开市场重启近期许久未用的正回购操作，并考虑到当前资金面趋紧的现实状况，本周最终连续第三周实现资金净投放基本上可谓已成定局。
与此同时，交易员还透露，7天逆回购利率由此前持续保持稳定的3.35%小幅攀升至3.40%，而14天期逆回购利率则仍保持在上周四首次发行时的3.60%水平。
此前，7天逆回购利率已连续数周保持在3.35%水平不变，而上周四才刚刚重返公开市场的14天逆回购，首次发行3.60%的利率水平便低于二级市场水平近40个基点。
交易员称，7天逆回购利率小幅走高并未太出乎意料，毕竟这几天二级市场资金价格持续上涨，“水涨船高”也在情理之中，况且涨幅并不太大。同时，14天逆回购利率保持不动且低于二级市场水平，表明了央行引导中短期资金利率不要过度走高的决心。
受到中旬财政存款上缴的影响，资金面近期持续承压，资金价格节节攀升。截至发稿之时，基准7天回购加权平均利率最新报3.73%，较昨日收盘上涨11个基点；隔夜回购加权平均利率则上行8个基点至3.46%，14天回购利率则基本持稳在4.48%水平。
与此同时，近期新债发行密集，从利率债到信用债市场收益率水平总体持续攀升，央行今日加大流动性供应，有助于提振近期机构一级市场低迷的拿债热情。
交易员表示，尽管原本计划近日发行的中石油债已经延后，但今日仍有200亿元铁道债与200亿国开债发行，明日还将有10年期国债与中信证券短融发行，此次逆回购操作放量也稍有为一级市场新债发行铺路的意味。
尽管时间已经进入本月下旬，月末因素影响将持续施压资金面，但由于本周四财政部将开展400亿元国库现金定存招标，且25日前后财政支出统一下放也有望部分缓解目前趋紧的资金面，因此预计未来资金面较难出现进一步恶化的态势。
因此，在上周14天逆回购重回市场之时，近期降准的预期就已大大削弱，而今日跨月的14天操作再度放量，可谓彻底击碎了机构原本对近期降准还坚持抱有的最后一丝希望。
从目前暂时的情况来看，由于8月份公开市场到期资金量比后续9月份状况要乐观，而通过央行持续灵活的逆回购操作下，资金面虽有所趋紧，但资金价格仍处在相对可接受的范围之内。
同时，在当前通胀水平已显著下滑的情况下，持续受到打压的房地产市场增长出现见底复苏的苗头，尽管7月份差强人意的经济数据表明，中央ZF此前的一系列微调政策并未有效阻止经济放缓的脚步。
因此，虽然9月份资金面状况更不乐观，但由于房地产市场出现复苏苗头，地方ZF的投资力度不断加码，央行似乎还并不想急于降准，反而更愿意采取“边走边看”的态度，这将意味着短期内降准基本无望。
京公网安备 11010802022788号
